航运日报：2025年航运联盟格局日渐明晰，关注马士基WEEK39周报价能否维持

核心观点

• 市场分析：截至2024年9月9日，集运期货合约持仓105437手，较前一日增加3795手，单日成交110381手，较前一日减少22389手。各合约价格普遍下跌，其中EC2412合约日度下跌7.35%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌10.80%至3459$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌8.71%至5605$/FEU。SCFIS收于4566.27点，周度环比下跌10.64%。
• 集装箱船舶绕行：集装箱船舶绕行结构继续维持，苏伊士运河、曼德海峡以及亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，好望角航线船舶数量大幅增加。
• 高频运力：10月份前两周运力压力较小，WEEK40/41/42周实际可用运力分别为18/21.2/20.2万TEU，10月份运力均值为19.8万TEU，较9月份下降16.5%。
• 船舶交付：截至2024年9月07日，共计交付集装箱船舶357艘，其中12000+TEU共计81艘，合计交付集装箱船舶运力245.95万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付127.37万TEU。
• 班轮公司空班：MSC、马士基、THE联盟等计划取消部分亚洲至欧洲航次运行，黄金周期间需求将放缓。
• 供应链端扰动：国际码头工人协会领导人于9月4日至5日召开代表会议，讨论要求和罢工策略，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，对美东以及欧线运价会形成一定支撑。
• 地缘政治：巴以和谈有新进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，驱动端依然相对偏空。
• 2025年海洋联盟格局：ONE、HMM和Yang Ming将成立新的联盟“Premier Alliance”，与MSC在亚欧航线上进行舱位交换合作；马士基和赫伯罗特将成立“双子星”联盟；COSCO、CMA CGM、Evergreen和OOCL将继续运营OA联盟。

研究结论

• 10月合约：关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，EC2410合约不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约，长期走势视角，12合约面临运力供应端压力预计较大。
• 2025年合约：投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。
• 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航等。