股指专题报告：洞见指数新未来之行情展望--股市趋于谨慎，突破需待信号

行情回顾

• 指数表现：近一月，上证指数、深证成指及股指期货指数均呈震荡调整，上证指数区间跌幅1.45%，深证成指跌幅0.21%，上证50、沪深300跌幅均低于1%。
• 板块表现：材料、可选消费、能源板块上涨，房地产跌幅最大（4.88%），通讯服务、公用事业、医疗保健、信息技术板块跌幅超2%。

经济数据

• 制造业PMI：11月制造业PMI为50.2，环比增0.2%，生产指数回升至50%，但大中型企业景气度低于50，高技术制造业和装备制造业PMI分别为50.1和49.8。
• 新订单：新出口订单回升至47.6%，内需仍偏弱；在手订单和生产经营活动预期分别达45.5%和53.1%。
• 非制造业PMI：11月非制造业PMI降至49.5，首次落入收缩区间，建筑业PMI回升至54.4，市场预期基建增速筑底回升。

宏观政策

• 国内货币政策：11月央行通过MLF、PSL等工具实现中长期流动性净投放，资金面“锁短放长”，支持性基调延续，政策将更注重精准、协同和均衡。
• 海外货币政策：美联储12月降息预期升温，11月下旬官员转向关注就业风险，市场降息概率从不到30%升至87%，主要受就业数据走弱影响。

总结与展望

• 短期：股指或维持震荡，需等待明确回暖信号。
• 中长期：年末季节性因素或增加资金面波动，央行货币政策支持明确，资金面大概率合理充裕；美联储降息预期升温，资金逐步布局2026年方向，A股或缓慢上行。