行情回顾
- 指数：近一月，上证指数、深证成指、上证50、沪深300、中证500、中证1000等主要股指均呈现震荡调整格局。截至11月27日，上证指数跌幅1.90%，深证成指跌幅3.12%，上证50跌幅2.41%，沪深300跌幅3.12%，中证500跌幅4.23%，中证1000跌幅2.18%。
- 期货：股指期货走势与指数现货相符，整体震荡调整。截至11月27日，上证50主连跌幅2.69%，沪深300主连跌幅2.90%，中证500主连跌幅3.27%，中证1000跌幅1.22%。
- 板块：近一月，大部分板块下跌。通讯服务和材料上涨，涨幅分别为1.15%和1.03%；信息技术跌幅最大，为5.97%。工业、房地产、医疗保健、可选消费等板块跌幅均超2%。
经济数据
- 消费：10月社会消费品零售总额同比+2.9%，连续五个月回落。1-10月商品零售额和服务零售额同比分别+4.4%/+5.3%，较1-9月分别-0.2pct/+0.1pct。11月和12月社零增速或面临高基数压力。
- 固定资产投资：固投连续七个月走弱，累计同比负增长，为1992年以来第二次。房地产开发投资跌幅连续八个月扩大，至1995年以来第二低值，反映“去地产化”深度调整。1-10月固定资产投资同比-1.7%，连续五个月累计同比增速大幅下降。
- 工业利润：1-10月规模以上工业企业利润同比+1.9%，自8月以来连续三个月增长。采矿业下降27.8%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%。10月规上工业利润同比下降5.5%。
宏观政策
- 国内：央行连续第九个月加量续做MLF，11月合计释放中期流动性6000亿元。未来货币政策将更注重精准、协同和均衡，大幅降准降息预期降低。
- 海外：11月以来降息预期显著变化。11月中旬因美国非农就业数据强劲，12月降息预期降温。11月21日威廉姆斯的鸽派言论扭转市场预期，12月降息概率飙升至85%。多位官员发表鸽派言论，强化降息预期。
总结与展望
- 短期：股指震荡消化多时，下探空间有限，但地缘扰动下资金偏向谨慎，市场波动加大。美联储鸽派表态奠定短期宽松预期基调，若核心PCE数据符合或低于预期，12月降息概率提升，流动性宽松支撑估值修复。地缘风险与国内政策真空期制衡，市场风险偏好难快速回升，指数整体维持区间震荡。
- 中期：全球科技投资热情、“反内卷”政策、居民储蓄入市等因素支撑，本轮慢涨行情根基未动摇，A股指数仍存在走强基础。
