贵金属周报：先扬后抑 贵金属在降息预期下高位震荡

贵金属市场总结

行情回顾

• 整体走势：2025年12月1日至12月7日，贵金属市场呈冲高回落、高位震荡走势。周初受降息预期及地缘风险支撑，白银创历史新高，带动金银走强；随后市场情绪谨慎，金银转为高位震荡，铂钯走势相对温和。
• 政策层面：美联储降息预期持续巩固，哈塞特与贝森特表态强化政策转向，美国疲软经济数据提供核心支撑。
• 地缘方面：美国与委内瑞拉关系紧张、特朗普打击贩毒集团、俄乌谈判等地缘事件维持风险溢价，巩固贵金属配置价值。
• 经济数据：美国ADP就业人数减少，初请失业金人数低但非农前瞻数据偏弱，加剧就业市场降温担忧。
• 白银市场：低库存与年末交割压力形成结构性紧张，显著放大价格波动，推动白银创历史新高。

库存及持仓

• 外盘：黄金库存回落，白银库存回升。
• 内盘：黄金库存创新高，白银库存有所回升。
• ETF持仓：外盘黄金、白银ETF持仓量均增加。
• NYMEX：铂金、钯金净多均减少。

高频数据更新

• 美国实际利率：本周回升。
• 美元指数：承压走弱。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP利率维持低位。
• 国债收益率：各国国债收益率走强。
• 商品指数与油价：同步走高。
• 非美货币：相对走强。
• 基差：金银内盘基差变化，内外盘基差差异。
• 价差与比率：金银内外价差、金银比修复至72（内盘）和78（外盘），金铂比、铂钯比维持稳定。

后市展望及操作建议

• 短期展望：贵金属板块延续高位震荡。
  • 黄金：支撑4200美元/盎司，阻力4300美元/盎司。
  • 白银：支撑57美元/盎司，阻力60美元/盎司。
  • 铂金：运行于420-460元/克区间。
  • 钯金：运行于370-390元/克区间。
• 操作建议：回调后逢低布局，避免追高。
• 中长期格局：宽松预期、避险需求及结构性支撑下，贵金属板块震荡偏强。