行业周报：柬埔寨公布对中免签政策，蜜雪、古茗进军早餐

出行旅游

• 柬埔寨批准对中试行免签证政策，政策窗口期覆盖暑期和国庆出行旺季，预计推动中柬旅游客流增长。
• 2025年1-11月柬埔寨新批准投资项目同比+54%，投资总额达93亿美元/同比+43%，外资对柬埔寨市场信心增强，中国投资金额占比超过50%。
• 2025年1-10月中国大陆入境柬埔寨游客人数达100万人/同比+45%，商务游客比例提高至62%。
• 2025年11月海南离岛免税购物金额23.8亿元/同比+27.1%，连续3月保持正向增长；购物人数32.9万/同比-9.86%，降幅环比收窄，离港游客转化率环比提升；客单价同比+41.1%，主要系消费电子等高货值产品比例增加。

茶咖

• 中国早餐行业市场规模超万亿，外食化率接近40%。
• 古茗新增专门的“烘焙·小轻食”系列，定价10元左右，有望为2026年同店贡献重要增量。
• 蜜雪冰城已在大连、西安、南宁、杭州四座城市率先启动早餐业务试点，套餐售价7.9元。

中国东方教育

• 2025年全国高考人数下降7万人，为8年来首次下降；考研报名人数2024-2026届连续三年下降，较高点减少86万人。
• 考生在花钱花时间的学历教育、和高薪就业的职业教育间权衡“性价比”。
• 中国东方教育春季预科班已火热开启，重视高就业率的职业教育，实现95%+的就业率。

美丽

• 林清轩2025H1公司收入10.5亿元/yoy+98.3%，净利润1.8亿元/yoy+110%，2025H1呈加速发展状态。
• 线上增速高于线下，2025H1线上收入6.9亿元/yoy+137%，线上占比由2022年45%提升至65%。
• 线下渠道位于高端商场，门店数量和店效均健康增长。
• 公司已打造了包括精华油、面霜、爽肤水等全系列的高端护肤品类，精华油占比接近50%并维持较高增速。

行业行情回顾

• 本周（12.1-12.5）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数-1.63%/-0.44%/+1.98%，在30个一级行业中排名第28/25/9。
• 2025年初至今消费者服务/传媒/商贸零售行业指数-17.57%/+43.55%/+79.92%。
• 本周（12.1-12.5）港股消费板块零售、高教类涨幅靠前，涨幅前三名分别为六福集团、高鑫零售、吉宏股份。

风险提示

• 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。