2026年A股投资策略：破晓：从预期到盈利的切换

核心观点

• 经济形势：2026年经济增速承压，但政策托底下有望企稳。一季度压力较大，二季度政策效果开始显现，全年增速预计在4.7%左右。
• 三驾马车：出口增速有望回落，对生产端支撑减弱；投资增速维持低位，但“十五五”开局之年仍有一定支撑；消费信心缓慢改善，但补贴政策边际效果弱化。
• 通胀：价格水平温和回升，CPI全年平均为1%；PPI有望回正，但涨幅有限。
• 名义GDP：GDP平减指数回正，带动名义GDP增速回升至5.5%左右。
• 盈利：2026年各上市板盈利有望进一步改善或维持较高增速，全A盈利增速预计提高至10.3%，创业板和科创板盈利增速有望继续维持在较高增速水平。
• 估值：主要指数和多数风格已接近多次市场顶估值分位，创业板和消费风格仍有空间。
• 配置：科技依旧是最强主线，势不可挡；基于供需逻辑改善的涨价链条值得重视。
• 行业配置：AI产业景气趋势和涨价线索两条最关键主线。算力端、算力配套、AI应用（机器人、游戏、软件）、存储、储能链、涨价链（工程机械、军工）等值得关注。
• 风格前瞻：成长风格作为本轮市场趋势上涨行情的最核心主线，其核心地位仍将贯穿2026全年。消费风格整体上以跟涨和阶段性催化机会为主，取得超额收益的难度较大。金融风格在趋势性上涨行情期间通常弹性偏弱，周期风格中的各细分领域分化较为严重。

关键数据

• 2026年GDP增速：4.7%
• 2026年全A盈利增速：10.3%
• 2026年创业板盈利增速：31.7%
• 2026年全A剔金融盈利增速：7.7%
• 2026年CPI：1%
• 2026年PPI：0.4%
• 2026年名义GDP增速：5.5%
• 2026年DRAM和NAND的资本开支增长率：14%、5%
• 2026年HBM市场规模：980亿美元
• 2026年NAND市场规模：1010亿美元

研究结论

• A股有望从估值抬升带来的“急而促”行情逐渐过渡到盈利支撑的“缓而慢”的行情。
• 科技依旧是最强主线，势不可挡。此外，基于供需逻辑改善的涨价链条值得重视。
• 2026年投资思路，务必重视新一轮成长科技产业景气周期和基于供需逻辑改善的涨价链条。
• 成长风格作为本轮市场趋势上涨行情的最核心主线，其核心地位仍将贯穿2026全年。
• 消费风格整体上以跟涨和阶段性催化机会为主，取得超额收益的难度较大。
• 金融风格在趋势性上涨行情期间通常弹性偏弱，周期风格中的各细分领域分化较为严重。