2026年三季度公募基金投资策略：从估值修复到盈利验证：结构分化下的基金配置再平衡

A股行情回顾

• 整体行情：上半年A股震荡格局，科技股（创业板指、科创综指分别上涨42%、24%）表现突出，上证50等蓝筹股下跌3%。
• 行业板块：电子（62%）、通信（52%）、建筑材料（41%）领涨，商贸零售（-27%）、美容护理（-23%）、传媒（-22%）领跌，仅10个行业有正收益。

2026年三季度宏观形势研判

• 经济总览：外需强（出口两位数增长），内需弱（投资、消费转负），制造业PMI重回扩张区间（50.3%），但内生动力偏弱。
• 政策方面：
  • 2026年《政府工作报告》目标：GDP增长4.5%-5%，城镇调查失业率5.5%，居民消费价格涨幅2%左右。
  • 各项政策协同发力：资本市场政策“防过热、稳预期”，融资保证金调至100%，中央汇金发挥“平准基金”作用，QDII额度发放支持全球资产配置。
• 货币政策与股市流动性：利率体系低位平稳，资金面宽松，两融余额突破3万亿元，降准降息必要性不高，更侧重结构性支持。
• 海外因素：中东局势反复导致油气价格高位震荡，通胀压力缓释，海外升息预期降温。
• 宏观综述：经济K型分化，出口和高端制造业支撑增长，政策稳增长、稳市场，市场“慢牛”进入后半场，主线转向结构分化。

中观观察：板块基本面情况

• 行业业绩总览：盈利修复呈结构分化，有色金属、国防军工、电子、电力设备等修复质量高，农林牧渔、房地产、钢铁等压力未缓解。
• 估值总览：沪深300市盈率14.62，中证1000市盈率52.65，风险溢价率处于历史中位数水平。
• 板块估值：“科技制造高分位、消费金融低分位”，电子、通信估值近10年分位数达99%以上，银行、非银金融、食品饮料等估值较低。

权益资产投资策略

• 配置策略：由“单一景气追逐”转向“景气、盈利与估值再平衡”，科技成长仍是主线但需分散，资源品和高端制造可补充，消费和金融适合底仓。
• 基金产品筛选：
  • 科技成长：保持核心配置，聚焦业绩确定性高的细分方向，降低单一赛道风险。
  • 高端制造与创新药：产业趋势明确，可作为补充，关注估值分化及波动风险。
  • 消费与金融：低估值底仓，等待拐点确认。