一周一议
- 中央政治局会议关注内需市场：2025年中央政治局会议将“坚持内需，建设强大国内市场”列为重点任务，提出制定城乡居民增收计划、整治“内卷式”竞争、解决拖欠企业账款等措施。这对建材行业有利，因其下游主要在内需市场，且行业存在“内卷式”竞争和应收账款问题。建议关注三棵树、兔宝宝等国内新需求方向的建材企业。
- 美联储降息利好非洲市场：美联储再次降息25个基点，但下次降息频次不会太快。降息对非洲国家有利，包括减轻外债压力、增加发行美元债机会、推动货币升值、提升大宗商品价格等。建议关注科达制造、乐舒适等出海非洲的建材企业。
- AI新材料“以稳应变”：AI材料行业参与者众多，正负反馈高频。建议“以稳应变”，例如AI电子布领域，选择“材料超市”模式的企业更安全；HVLP铜箔领域，技术实力和成本是关键，铜冠铜箔等龙头企业将继续领跑。锂电铜箔和隔膜业务有望成为预期差。建议关注中材科技、铜冠铜箔等AI新材料龙头企业。
周期联动
- 水泥：本周全国高标水泥均价环比上涨，出货率环比下降，库容比环比下降。
- 玻璃：浮法玻璃价格环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下降，库存持续增加。
- 混凝土搅拌站：产能利用率环比下降。
- 玻纤：无碱缠绕直接纱价格环比持平，库存持平。
- 电解铝：美联储降息预计铝价偏强震荡。
- 钢铁：成本支撑松动，下周钢价或震荡偏弱。
- 其他：煤炭、有机硅价格环比持平，沥青、原油、LNG、PE价格环比下降。
景气周判（1208-1212）
- 水泥：市场需求延续低迷，关注未来政策落地情况。
- 浮法玻璃：南北需求差异，整体变化有限，交易氛围存差异。
- 光伏玻璃：需求支撑转弱，库存持续增加，价格承压下滑。
- AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待下一轮提价；国产龙头企业HVLP4即将放量。
- AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动需求，国内两房新增扩产预期，海外存储拉动美光、三星、美光扩产。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端亮点为风电，出口受关税政策影响，价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：龙头满产满销并在Q2扭亏，但需求拐点未现。
- 消费建材：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上。
- 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下，非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
本周市场表现
建材指数表现略低于上证综指。
本周建材价格变化
- 水泥：价格环比上涨，出货率环比下降，库容比环比下降。
- 浮法玻璃+光伏玻璃：浮法玻璃价格环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下降，库存持续增加。
- 玻纤：无碱缠绕直接纱价格环比持平，库存持平。
- 碳纤维：价格环比持平。
- 能源和原材料：煤炭价格持平，沥青价格环比下降，有机硅价格环比持平，原油、LNG、PE价格环比下降。
- 塑料制品上游：PPR、PE原材料价格环比下降。
- 民爆：西部区域景气度突出，硝酸铵价格环比下降。
风险提示
- PCB资本开支进展不及预期
- 地产政策变动不及预期
- 基建项目落地不及预期
- 原材料价格变化的风险
- 海外国家汇率波动的风险
