半导体行业11月份月报：国内晶圆厂产能满载，华为与阿里新品响应端侧AI趋势

核心观点

• 行业回暖： 2025年11月半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。预计12月需求将继续复苏，供给端格局也将持续向好。
• 供需数据： 全球半导体需求持续改善，手机、PC保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长。AI服务器与新能源车保持高速增长。供给端短期仍相对充裕，企业库存水位较高，但价格涨幅扩大。
• 国产替代： 中美关税政策缓和，但部分技术领域仍保持高压，短期内外部政策导致部分产业成本高升。长期来看，半导体国产化有望继续加速。

关键数据

• 价格： 11月存储模组价格涨幅区间为21.43%-97.83%，存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为6.26%-81.74%。全球半导体硅片Q3同比为3.08%。
• 库存： 全球各大芯片大厂库存与周转天数依然维持较高分位。A股上市半导体企业Q3库存水平同比增长12.9%，环比增长5.8%。
• 供给： 全球半导体设备Q3出货额同比增长10.80%。台积电Q3产能利用率109.5%，晶圆价格同环比均继续上涨。
• 需求： 全球智能手机Q3出货量同比为2.09%，Q1-Q3累计同比为1.56%。全球PC Q3出货量同比为9.52%，Q1-Q3累计同比为7.12%。全球新能源汽车销量10月份同比为9.75%，1-10月累计同比为21.69%。

研究结论

• 投资建议： 建议逢低布局半导体行业，关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代和价格触底复苏的龙头标的。
• 风险提示： 下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期和产品研发进展不及预期。