铜日报：贵金属情绪溢价至电解铜，短期拉涨或有过热可能

铜期货市场数据变动分析

• SHFE主力合约价格从2025年11月25日的86550元/吨上涨至12月1日的87360元/吨，继续上扬。基差方面，升水铜升水从175元/吨小幅走高至180元/吨，平水铜维持稳定，湿法铜贴水收窄，LME(0-3)升水从9.52美元/吨升至16.56美元/吨，显示基差整体走强。
• 根据资讯，2025年11月28日LME铜持仓量增加3311手至333503手，显示市场参与度提升。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：供应紧张持续，SolGold公司于2025年11月28日拒绝江西铜业的收购要约，暗示供应端自信或紧张；矿山减产和全球能源转型需求支撑供应短缺。
• 需求端：需求端呈现分化，精铜杆企业因价格走高和需求疲软导致原料和成品库存下降（2025年11月数据），但铜线缆企业开工率环比回升，新增订单增加，显示部分下游需求改善。
• 库存端：库存变化不一，LME库存从35873吨降至35244吨（2025年12月1日），反映供应偏紧；SHFE库存从157175吨增至159425吨，可能受国内需求季节性影响；整体企业库存下降，因年末出库加快。

价格走势判断

• 未来一到两周，铜期货价格预计维持高位震荡。供给端紧张持续，矿山减产和收购事件支撑；需求端部分领域疲软但整体有回升迹象；宏观情绪强劲，美元走弱和能源转型需求提供额外动力。铜价预计在10800-11300美元/吨区间波动。
• 变动区间：基于当前LME价格10930美元/吨，未来可能10800-11300美元/吨。
• 走势判断：维持高位震荡。