焦炭第二轮提涨落地，焦煤再度增仓，短期情绪过热

焦煤

• 供需：矿端复产不及预期，需求持平。523家矿山开工率86.07%，110家洗煤厂开工率62.85%，230家独立焦企生产率72.9%。
• 库存：上游去库，下游补库。矿山精煤库存339.07万吨(-38.11)，洗煤厂精煤库存191.54万吨(-5.53)，钢厂库存791.1万吨(+8.17)，焦企库存790.19万吨(+37.75)，港口库存321.5万吨(-0.14)。
• 价格与价差：蒙5#主焦煤报1029元/吨，活跃合约报1135.5元/吨，基差-86.5元/吨，9-1月差-60元/吨。
• 策略建议：市场情绪过热，建议J09、JM09多单逢高减仓，待回调再接回仓位。

焦炭

• 供需：需求超预期增加，供需缺口扩大。焦企生产率72.9%，钢厂产能利用率90.89%，铁水日均产量242.44万吨(+2.63)。
• 库存：上游去库，下游补库。焦企库存55.55万吨(-4.03)，钢厂库存638.99万吨(+1.19)，港口库存199.11万吨(-0.97)。
• 价格与价差：天津港准一级焦报1320元/吨，活跃合约报1707.5元/吨，基差-288元/吨，9-1月差-35.5元/吨。
• 利润：高炉利润小幅回落，仍处相对高位。炼焦净利润（现货）和盘面均表现良好。

策略建议

• 宏观政策：国内宏观政策主导，政治局会议通告发布可能是一个重要节点，海外方面需关注关税延期执行到期的时间节点8月12日。
• 市场情绪：短期市场情绪较高，各行各业均在议论供给侧政策，基建投资有望扭转市场对政策拉动经济的悲观情绪。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。