铜产业链周度数据报告：预期兑现却应涨未涨，电解铜定价短期或将向基本面回归

周报小结

宏观经济方面，美国8月非农就业人口数据符合预期，但受英债问题影响，美元指数反而坚挺，铜价在拉升后同步回落。铜精矿端，矿端低增速持续压制TC价格，截至9月8日，TC报价维持-41美元。电解铜市场，降息预期兑现后，铜价短期或向基本面回归，虽未能突破8万元压力位，但降息预期或已被完全交易，高铜价对采买力度的压制或将显现，下跌空间有限。国内需求旺季将至，需求淡季库存未能累库，旺季补库或对铜价形成托底作用。

市场小结

铜价的降息交易可能告一段落，非农数据公布后，美元指数坚挺体现交易者对长期通胀的担忧，铜价应涨未涨暗示短期内宏观短期兑现。后市或将向基本面回归，当前定价或存在高估嫌疑，下方支撑价位在“衰退叙事”开始前依旧可以托底铜价。未来需关注下游采购端对当前铜价的接受程度，以及美联储9月议息会议的最终表态。

一、电解铜市场价格

1.1 电解铜上游市场价格：TC价格持续处于低位。 1.2 电解铜期现市场价格：降息预期推升仓单溢价。 1.3 外盘铜持仓数据：海外投机氛围有明显提升。

二、电解铜生产与库存

2.1 电解铜上游供应：供应端增速有限。 2.2 电解铜生产与库存：具体数据未详细展开。

三、宏观数据与下游消费

3.1 美元指数与美债利率：非农数据后美元反常坚挺。 3.2 美国经济数据：8月非农爆冷再推升降息预期。 3.3 中国经济数据：7月新增贷款转负，PMI略高于荣枯线。 3.4 中国铜下游消费数据：电网、新能源托底。

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