营收同环比双增，前瞻投入致业绩短期承压

公司2025年第三季度实现营业总收入10亿元，同比增加24%，环比增加5%；归母净利润2521万元，同比减少63%，环比减少27%；扣非净利2167万元，同比减少65%，环比减少19%。营收同环比双增，但利润端承压主要由于公司为应对未来需求，主动实施产能、技术、人才前置战略，导致成本大幅增加。具体表现为前三季度新增产能折旧费用同比增加7880万元，人才储备导致人工成本同比增加1.6亿元。公司坚定推行产能与人才前置战略，2025年第三季度研发费用约7400万元，同比增长35%，研发费率提升至7%。前三季度公司在生产及研发运营类人才上投入显著增加。随着新产能规模效应逐步释放以及人才团队成熟，公司有望在未来构筑更强的交付能力，逐步消化前期投入。

投资建议方面，由于公司投入增大，分析师调整2025-2027年公司归母净利润预测为0.98、1.72、4.01亿元（前值分别为3.25、4.39、6.44亿元），对应的EPS分别为0.32、0.56、1.31元，最新收盘价对应PE分别为199x、114x、49x，维持“增持”评级。风险提示包括产能扩张不及预期，新品研发不及预期。