信用成本释放利润,资产质量稳健-三季报点评

建设银行三季报点评总结

核心观点

• 业绩增长：2025年前三季度，建设银行实现营业收入5737.02亿元，同比增长0.82%；归母净利润2573.60亿元，同比增长0.62%。主要增长动力来自规模扩张，净息差拖累营收增长，信用成本释放利润，拨备计提力度降低。
• 规模扩张：2025Q3末总资产、贷款、存款分别同比+10.86%、+7.51%、+7.35%，资产平稳扩张。对公贷款增长7.73%，零售贷款增长3.56%。重点领域信贷投放高增，绿色贷款增长18.38%，普惠型小微企业贷款增加3976.9亿元，科技企业并购贷款投放约143.46亿元。
• 净息差：1-9月净息差1.36%，同比下降16bp，受资产端LPR下调和市场利率低位运行影响。公司加强负债管理，负债成本优化有望支撑息差。
• 中收回暖：手续费及佣金净收入同比增长5.31%，Q3单季度增长8.92%，预计受益资本市场回暖，代销业务增长良好。其他非息收入同比增长31.04%，但Q3单季受债市回调影响增速由正转负。
• 资产质量：2025Q3末不良率1.32%，较Q2末下降1bp；拨备覆盖率235.05%，拨贷比3.11%，风险抵补能力较强，资产质量总体稳健。

关键数据

• 营收：2025年前三季度同比增长0.82%。
• 净利润：2025年前三季度同比增长0.62%。
• 净息差：1-9月1.36%，同比下降16bp。
• 不良率：2025Q3末1.32%，较Q2末下降1bp。
• 拨备覆盖率：2025Q3末235.05%。

研究结论

建设银行作为国有大行，持续发挥头雁效应，规模扩张结构优化，资产质量稳中向好，负债成本管控有效。伴随政策落地见效，公司经营“量、价、险”有望实现再平衡。建议积极关注，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期。
• 资产质量大幅恶化。
• 净息差收窄超预期。