张家港行2025年三季报点评：利润稳定增长，资产质量稳健

核心观点
公司2025年前三季度实现营收36.76亿元、归母净利润15.72亿元，同比分别增长1.18%、5.79%。三季度单季营收10.71亿元，同比下降0.10%；归母净利润5.77亿元，同比增长6.99%。年化加权ROE为10.87%，同比下降0.99pct。业绩增长主要得益于其他非息收入及拨备反哺，净息差仍是拖累项。

基础数据

• 投资评级：中性（维持）
• 合理估值：4.44元
• 总市值/流通市值：10853/10843百万元
• 52周最高/最低价：4.93/3.93元
• 近3个月日均成交额：168.26百万元

信贷投放平稳
9月末总资产同比增长2.5%至2212亿元，贷款（不含应计利息）同比增长7.5%至1463亿元。前三季度新增信贷90亿元，对公贷款拉动为主。三季度单季新增信贷1.89亿元，增速放缓。9月末核心一级资本充足率11.06%，较6月末回升0.43pct。

净息差与收入情况
1-9月日均净息差1.42%，同比收窄19bps，较2024年全年下降20bps。净利息收入同比下降8.40%至22.93亿元，但净息差降幅收窄使增速较上半年回升2.08pct。手续费及佣金净收入0.81亿元，同比增长76.6%；其他非息收入10.38亿元，同比增长19.1%。

资产质量保持稳健
9月末不良贷款率0.94%，较6月末持平；拨备覆盖率355.05%，较年初下降20.98pct但仍保持高位。

投资建议
维持盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为20/20/21亿元，同比增长3.8%/4.5%/5.0%；摊薄EPS为0.80/0.83/0.88元。当前股价对应PE为5.5/5.3/5.0x，PB为0.56/0.51/0.47x，维持“中性”评级。

风险提示
宏观经济复苏不及预期可能拖累净息差和资产质量。