行情综述
- PE: 供给宽松，盘面反弹承压。供应端偏空，新增产能较多，检修计划减少；需求端中性，北方棚膜需求减弱，南方订单支撑企业高负荷生产，地膜仍处淡季；利润端中性，油制成本有走弱预期，煤制成本变动不大，PDH制成本抬升。库存累库压力较大，供应商进入去库存阶段。
- PP: 供求宽松，市场情绪偏空。供应端偏空，检修损失量回落，广西石化新产能投放增加供应；需求端偏空，季节性需求淡季，北方开工下滑，西北建筑活动下降，无纱布需求上升；利润端偏多，油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑，成本端国际油价上涨，油制PP利润下滑，煤制PP利润下跌。
供给端
- PE: 高产量，低社会库存，库存累库。新增装置重启，整体产量预期增加，预计下期总产量68.29万吨，较本期+1.26万吨。聚乙烯社会样本仓库库存48.59万吨，环比-2.83%，同比低0.94%。进口货仓库库存环比-3.72%，同比低13.14%。
- PP: 四季度检修计划进入尾声，临时性短停为主，检修损失量小幅回落。广西石化新产能投放，供应端压力上涨。
需求端
- PE: 下游开工率低于去年同期。农膜开工率-0.1%，管材开工率+0.3%，包装膜开工率+0.5%，中空开工率+0.3%，注塑开工率-0.1%，拉丝开工率-1.0%。
- PE进出口: 2025年累计进口量1101.49万吨，同比-3.39%。10月份进口量101.12万吨，同比-16.23%，环比-1.07%。HDPE进口量环比-10.50%，LDPE进口量环比+1.51%，LLDPE进口量环比+10.07%。
- PP: 季节性需求淡季，北方开工下滑，西北建筑活动下降，无纱布需求上升。
成本利润
- PE成本端: 宏观拖累，油制成本下移。油制成本上调14元/吨，煤制、甲醇制、乙烷制成本下调，煤制成本持平。国际油价上涨，主要因美国对部分产油国制裁担忧，俄乌冲突无实质性缓和。
- PE利润端: 利润低于去年同期。生产成本低于去年同期，生产毛利差于去年同期。
- PP成本端: 成本低于去年同期。
- PP利润端: 利润差于去年同期。
研究结论
- PE: 后续供给宽松格局难以改善，PE震荡偏弱。
- PP: 短期供应宽松局面难改，PP震荡偏弱。
