新能源及有色金属日报：下游刚需采购 铅价维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年12月1日，LME铅现货升水为-41.94美元/吨。SMM1#铅锭现货价、上海铅现货升贴水、广东铅现货、河南铅现货及天津铅现货升贴水均保持稳定。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格均较前一交易日下降25元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17100元/吨，收于17075元/吨，较前一交易日下跌15元/吨，全天成交38782手，持仓47187手。夜盘方面，沪铅主力合约开于17145元/吨，收于17195元/吨，上涨0.45%。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂，湖南地区铅冶炼厂报价升水下调至对SMM1#铅升水50-60元/吨出厂，江西地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅升水100元/吨出厂。铅价窄幅震荡，下游企业采购谨慎，市场成交一般。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期下降0.43万吨。LME铅库存为260875吨，较上一交易日下降2300吨。

策略

四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。铅品种整体呈现供需双弱格局。价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨。

• 期权策略：卖出宽跨。

风险

1. 国内供应大幅提升
2. 消费不及预期
3. 海外流动性收紧

图表

包含SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

研究员与联系人

• 王育武、封帆、陈思捷、师橙
• 联系人：蔺一杭

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