农业2026年度投资策略：‘畜’势待发，‘宠’整旗鼓

一、生猪养殖

• 产能去化周期开启：猪价进入亏损区间，市场调节机制和“反内卷”政策调控将驱动基础产能去化。未来2-3季度猪价预计承压，产能将加速去化。
• 投资建议：底部前瞻布局，关注效率优于成长、质量优于规模。建议关注牧原股份、温氏股份等稳健型质优猪企，以及天康生物等具备外延发展潜力的弹性标的。

二、动保

• 摒弃后周期框架：养殖集约化提升后，传统动保行业需求上限并未持续提升，盈利天花板降低，工艺红利边际收益走弱。
• 拥抱创新成长：新在研产品系列如mRNA疫苗等具有更强应用广泛性和技术领先性，有望成为中国动保企业参与全球竞争的关键。
• 投资建议：关注前沿技术领域的企业，建议重点关注瑞普生物、科前生物等。

三、宠物医疗

• 行业潜力巨大：宠物老龄化、就诊率提升等趋势下，行业仍有巨大成长潜力。专科化是显著趋势。
• 经营策略转向：头部连锁宠物医院集团开始摒弃重数量轻质量的畸形发展策略，回归医疗本源，聚焦专业能力提升和服务能力升级。
• 投资建议：关注专科化、连锁化发展，建议关注瑞派宠物医院、新瑞鹏宠物医疗集团等头部玩家上市进程，以及回盛生物、瑞普生物等对宠物医院的布局节奏。

四、宠物食品

• 竞争要素升级：行业竞争要素由“质价比”升级为“充要信任”，高端化趋势显著。烘焙粮成为明星品类。
• 行业整合加速：竞赛难度提高，并购潮兴起，加速中尾部玩家淘汰，头部玩家进入加速占领市场份额黄金窗口期。
• 投资建议：高端化是未来发力关键点，建议关注乖宝宠物、中宠股份等，推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、天元宠物。

五、风险提示

价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，外贸摩擦加剧，产品质量安全问题，新品研发不及预期，品牌和渠道建设不及预期等。