12月策略观点与金股推荐

核心观点

本报告提出使用财务数据构建库存周期框架，以更好地指导行业层面的景气投资。报告将指标框架拓展为“价格、库存、需求、供给”，并对应到财务指标，如存货同比、库销比、营业收入同比、固定资产周转率、产能扩张指标等。

库存周期与A股盈利预期

当前全A非金融库存周期处于底部企稳态势，需求端加速上行，库存端有所回升，但短期供给仍存在压力。报告指出，固定资产周转率低位所反映的供需错配可能会限制A股盈利弹性。当前A股盈利周期处于需求底部震荡阶段，如果营收增速能够持续提升，净利率同比可能出现共振上行，但短期内受供需缺口影响，净利率提升幅度可能受限。

行业的库存周期四象限定位

报告将行业分为“产能过剩”、“供给出清”、“提价景气”与“放量景气”四个阶段，并设定财务指标阈值筛选处于后三个阶段的行业。其中，“供给出清”行业包括环保、特钢、专用设备等；“提价景气”行业包括有色金属、电子等；“放量景气”行业包括国防军工等。

12月金股推荐

报告推荐东阳光、金盘科技、耀皮玻璃三只股票。东阳光通过收购秦淮数据加速AI基础设施布局，液冷和电容器业务有望放量；金盘科技海外AIDC业务高增，SST技术进展领先；耀皮玻璃汽车玻璃业务进入收获期，TCO玻璃成长空间广阔。

风险提示

报告提示数据统计误差、经济大幅衰退、政策超预期变化等风险。