主要观点及策略概述
- 股指行情回顾：上周沪深300上涨1.64%至4526.7，上证50上涨0.47%至2969.6，中证500上涨3.14%至7031.6，中证1000上涨3.77%至7334.2。
- 行业指数行情回顾：申万一级行业指数普遍上涨，通信（8.7%）、电子（6%）、综合（4.4%）、传媒（4.2%）、轻工制造（4.2%）领涨，仅银行（-0.6%）、交通运输（-0.5%）下跌。
- 股指期货成交量和持仓量变动：各合约成交量/持仓量变化数据未详细列出。
- 股指期货升贴水表现：当月合约IF2512年化贴水8.01%，IH2512年化贴水3.76%，IC2512年化贴水14.18%，IM2512年化贴水17.4%；下月合约IF2601年化贴水5.93%，IH2601年化贴水2.56%，IC2601年化贴水12.03%，IM2601年化贴水15.09%；当季合约IF2603年化贴水3.91%，IH2603年化贴水1.17%，IC2603年化贴水10.69%，IM2603年化贴水13.7%；下季合约IF2606年化贴水4.06%，IH2606年化贴水1.35%，IC2606年化贴水11.24%，IM2606年化贴水13.41%。
- 跨品种价格差表现：沪深300-上证50收于1557，处于93.6%的历史分位水平；中证1000-中证500收于302.7，处于47.9%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于37.7%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于32.8%的历史分位水平。
股指影响因素——流动性
- 资金面和宏观流动性：本周央行公开市场净回笼1642亿元，下周将有15118亿元逆回购到期。
- A股流动性和市场情绪：截至11月27日，两融余额为24645.6亿元，融资买入额占市场总成交额11.6%，处于近十年来的96.2%分位水平；上周日均成交量较前一周减少1347.4亿元；沪深300风险溢价率为5.33，处于近十年来的54.3%分位水平。
股指影响因素——经济基本面和企业盈利
- 宏观数据总览：未详细列出具体数据，但提及地产、消费、制造业及PMI数据。
- 宽基指数各项财务数据表现：未详细列出具体数据。
- 申万一级行业指数各项财务数据表现：未详细列出具体数据。
股指影响因素——政策驱动
股指影响因素——海外因素
- 美国经济、消费和就业表现：10月制造业PMI为48.7%，非制造业PMI为52.4%；11月消费者信心指数为51；9月失业率为4.4%，新增非农就业人数为11.9万人。
- 美国通货膨胀水平：9月PCE同比增0%，核心PCE同比增0%；9月CPI同比增3%，核心CPI同比增3%。
股指影响因素——估值
- 指数估值水平：截至2025年11月21日，沪深300市盈率13.9倍，上证50市盈率11.9倍，中证500市盈率31.1倍，中证1000市盈率44.8倍，分别处于2014年10月以来的77.2%、87.7%、67.2%、64.2%分位水平。
- 板块盈利和估值水平：未详细列出具体数据。
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