赛事运营空间广阔，AI 赋能驱动新成长

1. 公司概况

力盛体育成立于2002年，是国内领先的汽车运动运营服务商，运营CTCC、Formula E、ChinaGT等多项国内外高规格赛事。公司通过外延并购和产业协同不断壮大，收购国际赛事运营公司Top Speed，参股悦动天下，投资鲸鱼机器人。公司主营业务涵盖体育赛事IP运营、体育场馆运营、体育装备制造与销售、数字体育等板块，其中赛事IP运营是核心收入来源。

2. 财务表现

公司收入稳健增长，2024年营收超越疫情前水平，2025年保持稳健增长。体育赛事和体育场馆经营收入保持较快增长。疫后毛利率整体呈逐步恢复态势，但整体毛利率尚未回到2019年水平。费控效果良好，费用率持续下降。商誉及长期股权投资减值计提导致2023-2024年出现亏损，减值计提相对充分。2025H1公司实现归母净利润0.15亿元，同比增长12%。

3. 体育产业政策及公司赛事业务

政策高度支持体育赛事发展，公司赛事业务持续扩容。公司定增项目募集资金用于建设海南国际赛车场，赛车赛事业务再扩容，预计2026年底投运，将成为国内稀缺的高标准赛车场。公司计划每年在上海、海口、重庆、郑州、济南、西安、成都等地举办20余场巡回赛，进军高尔夫赛事运营，有望成为第二成长曲线。

4. AI领域布局

公司设立了专门的体育数字化业务板块，研发方向涵盖AI运动数据、虚拟/增强现实（VR/AR）、智能驾驶等领域。公司基于“北斗”导航技术、人工智能、机器视觉、自动控制等前沿技术自主研发了“天猿”竞赛级无人驾驶操作系统，并在Zenith 1中国无人驾驶汽车运动巅峰赛中与人类赛车手竞速追逐。悦动天下持股比例提升，悦动圈APP有望迎来加速发展，AI在运动领域的商业化价值值得期待。

5. 盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年实现营业收入4.95/6.97/9.40亿元，分别同比增长12%/41%/35%，实现归母净利润30/81/105百万元，分别同比+178%/169%/29%。首次覆盖，给予“增持”评级。

6. 风险提示

赛事培育不及预期；商誉减值计提；定增事项存在不确定性。