南华期货丙烯聚丙烯产业周报：PDH装置利润有所修复

研究报告总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• PP基本面：供应端维持紧缩，霍尔木兹海峡阻塞导致装置提负困难，检修损失量高位；需求端负反馈明显，终端接受度高低，开工率低于往年。
• 丙烯基本面：PDH装置利润修复，检修增多可能性降低，供应端支撑转弱；中东供应未恢复，丙烷供应需持续跟踪；需求端环氧丙烷开工率回升，其他下游变化有限。
• 核心观点：PP呈现供需双弱格局，预计维持震荡；丙烯受原料丙烷价格下滑影响，支撑转弱。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：近端PP、PL高位震荡。
• 价格区间：PP2609 7800-8800，PL606 7500-8800。
• 策略建议：单边观望为主。
• 套利策略：基差正套、9-1正套、PP-PL价差做扩。

1.3 产业客户操作建议

• 未详细展开，但需结合供需及库存变化进行操作。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：丙烯多套PDH装置检修，PP出口利润回升，霍尔木兹海峡封锁。
• 利空信息：霍尔木兹海峡临时开放，需求端负反馈明显，库存去化缓慢。

2.2 下周重要事件关注

• 美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况、进出口数据、PDH装置开停工。

2.3 周度价格汇总以及现货成交信息

• 需求端补库意愿有限，现货价格缺乏支撑；丙烯下游刚需补库，厂家出货压力增大。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 内盘：PP、PL区间震荡，资金动向无明显变化。
• 基差结构：主力基差大幅走强，华北、华东、华南基差均显著上涨。
• 月差结构：PP月差维持back结构，丙烯PL5-6月差升至179元/吨。

第四章估值和利润分析

• 未详细展开，但提供了产业链上下游利润跟踪图表。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 山东地区丙烯供需差推演图表。

5.2 丙烯供应端

• 开工率67.79%，PDH装置检修增多，开工率维持低位。

5.3 丙烯需求

• PP粒料、粉料开工率下降，环氧丙烷、丙烯腈等开工率小幅波动。

5.4 PP供应端

• 开工率62.77%，检修装置增多，开工率进一步下滑。

5.5 PP进出口端

• 进口影响不大，出口利润回升，订单火爆，近月出口量将大幅提升。

5.6 PP需求端

• 下游平均开工率46.36%，BOPP、CPP开工率下降，无纺布、改性PP开工率上升，综合开工率低于往年同期。