电力设备与新能源行业周观察：燃气轮机出海持续突破，全球储能迎高景气度

人形机器人

• 核心观点： 随着海内外企业加速布局和AI技术突破，人形机器人产业化提速，预计将迎来量产落地时点。国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的企业有望深度受益。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节，重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。
• 关键数据： 优必选再获1.43亿元订单。
• 研究结论： 看好率先兑现机器人业绩的相关企业，如美湖股份、科达利等。AI大模型的突破推动机器人进入具身智能新阶段，核心看好具备明确应用场景、能够率先落地应用的公司，如华为、宇树等。

新能源汽车

• 核心观点： 新能源汽车行业处于较快增长阶段，优质新车型不断推出，性能提升和成本下行带来性价比提高。快充、固态电池等新材料新技术的导入将为新能源汽车发展注入新的活力。海外电动化具备高成长潜力、储能的规模化装机、消费电子的复苏，都将助力锂电产业链的需求扩大。随着行业跨过拐点，价格以及盈利能力有望企稳回升、行业出清后格局优化，整体产业链向好发展。
• 关键数据： 2025年10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20.0%。动力电池装机量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%。
• 研究结论： 重点看好新技术、业务横纵向延伸、大圆柱电池等方向。看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公司，如宁德时代、亿纬锂能等。看好具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商，如中创新航、欣旺达等。

新能源

• 核心观点： 光伏行业具备明确的成长+周期属性，短周期、长成长。看好新技术下相关主材、辅材等环节的结构性机遇，如颗粒硅、钙钛矿技术、BC等新技术。看好率先布局优质区域市场的相关企业，如中东、乌克兰、印尼等新兴市场。全球大储需求旺盛，电芯供不应求价格上涨。
• 关键数据： 2025年10月光伏新增装机量12.60GW，同比下降38.3%。2025年10月风电新增装机量8.92GW，同比增长33.53%。
• 研究结论： 看好光伏玻璃、BC等新技术、欧洲户储/工商储需求复苏、部分新兴市场等方向。看好具备优质客户资源、显著成本优势以及全面产品布局的辅材环节，如福斯特。看好配电一二次融合设备领先供应商，如阳光电源、海博思创等。

电力设备&AIDC

• 核心观点： 随着AI快速发展以及海外能源政策变化，全球气电景气度高企，燃气轮机需求旺盛。国内燃气轮机技术布局领先企业有望充分受益于此轮海外需求外溢，订单或持续兑现。
• 关键数据： 西门子计划2025-2027年燃气轮机产能由2024年17GW扩张到22GW，增长30%。
• 研究结论： 看好电力设备出海、AI电气设备、特高压建设、配网智能化建设等方向。看好已具备成熟海外供应能力的电力设备企业，如思源电气、金盘科技等。看好智算数据中心大规模发展将为国内电气设备企业带来新一轮发展机遇，如英维克、硕贝德等。