核心观点
- 2025年煤焦行情呈现深V走势，政策转向是主要诱因，煤炭政策不仅修正供需失衡，更帮助市场重拾信心。
- 价格剧烈波动对市场造成巨大影响，参与者难以有效规避风险。
- 展望2025年，煤焦供需大体维持平衡，需求料想无虞，但政策变化和进口调节作用不容忽视。
- 2025年焦煤行情深V，期货跌幅达40%，现货跌幅达27%，后价值修复并维持高位宽幅震荡。
- 2025年焦炭价格同样经历V型反转，期货跌幅达30%，现货跌幅达30%，后跟随焦煤反弹。
- 2025年焦煤供给上半年宽松，下半年受控产政策影响收缩，全年产量同比增加2.2%。
- 2025年焦煤进口上半年大幅收缩，下半年随价格反弹和产量下滑而增加，全年同比减少4.9%。
- 2025年焦煤需求全年保持增长，同比增加2.8%，刚需旺盛，投机需求下半年改善。
- 2025年焦炭产量保持小幅增长，同比增加2.7%，焦化利润难有起色。
- 2025年焦炭消费大体跟随下游需求，同比增加3.1%，出口形势不容乐观，同比减少17.1%。
- 展望2026年，焦煤产量大概率保持适度增长，但政策变化和结构性问题仍需关注。
- 2026年焦煤进口形势可能有所改善，蒙古煤和俄罗斯煤进口有望增长，加拿大煤进口小幅增长。
- 2026年焦煤消费将继续跟随钢材产量提升，同比增加0.9%。
- 2026年焦炭产量可能继续保持小幅增长，同比增加0.9%，但产能过剩和产业集中度低问题仍存。
- 2026年焦炭消费表现可能相对较好，同比增加1.2%，出口规模难有改观，同比减少11.6%。
- 2026年焦煤和焦炭价格依旧跟随黑色板块震荡，但波动率较今年将大幅下降。
关键数据
- 2025年焦煤（钢铁使用）精煤累计产量：4.38亿吨，同比增加2.2%。
- 2025年焦煤累计进口量：1.16亿吨，同比减少4.9%。
- 2025年焦煤（钢铁使用）累计消费量：5.59亿吨，同比增加2.8%。
- 2025年焦炭（钢铁使用）累计产量：4.06亿吨，同比增加2.7%。
- 2025年焦炭（钢铁使用）累计消费量：3.98亿吨，同比增加3.1%。
- 2025年焦炭累计净出口量：679万吨，同比减少17.1%。
- 2026年焦煤（钢铁使用）累计产量：4.43亿吨，同比增加1.3%。
- 2026年焦煤累计进口量：1.28亿吨，同比增加10.5%。
- 2026年焦煤（钢铁使用）累计消费量：5.64亿吨，同比增加0.9%。
- 2026年焦炭（钢铁使用）累计产量：4.09亿吨，同比增加0.9%。
- 2026年焦炭（钢铁使用）累计消费量：4.03亿吨，同比增加1.2%。
- 2026年焦炭累计净出口量：600万吨，同比减少11.6%。
研究结论
- 2025年煤焦价格剧烈波动主要受政策转向和供需错配影响，市场信心恢复和供需平衡是价格回归理性的关键。
- 展望2026年，煤焦供需大体维持平衡，价格波动率将大幅下降，但政策变化、进口煤增幅和钢材消费失速仍是主要风险。
