铀业务
- 产量：2025Q3，Pinyon Plain和La Sal矿开采约46.5万磅含铀矿石，总含铀量约124.5万磅U₃O₈，Pinyon Plain矿品位高达1.27%，远超历史水平。公司预计2025年总产量约5.5万至8万吨矿石，含U₃O₈约87.5万至143.5万磅。
- 销量：2025Q3售出24万磅U₃O₈，平均价格74.66美元/磅，公司仅进行一笔10万磅现货销售。
- 价格：2025Q3加权平均价格72.38美元/磅，毛利率26%。截至2025年10月31日，U₃O₈现货价82.50美元/磅，长期价86.00美元/磅。
- 库存：截至2025年9月30日，库存U₃O₈总量212.5万磅，包括48.5万磅成品、152.5万磅矿石及原材料、11.5万磅在制品。库存增加主要来自矿山产量，部分被销售抵消。
- 成本：成品U₃O₈加权平均成本约53美元/磅，反映历史采购成本。Pinyon Plain矿矿石加工成本预计23至30美元/磅U₃O₈，全球最低。
- 指引：2025年U₃O₈产量预计70万至100万磅，第四季度销售16万磅。2026年产量预计62万至88万磅，其中Pinyon Plain矿加工将生产110万至140万磅U₃O₈。预计2025年底U₃O₈库存约198.5万至258.5万磅。
- 项目开发：Nichols Ranch ISR项目钻探取得积极成果，预计2026年产量达250万磅。Roca Honda和Bullfrog项目有望将产量提升至500万磅U₃O₈/年。
稀土业务
- 重稀土：成功生产99.9%纯度氧化镝，计划2026年第四季度投产商业规模分离生产线。镝、铽中试生产计划于2025年12月启动。
- 价格：稀土市场显著改善，镨钕价格涨幅25%，欧洲市场价远高于中国。
- 开发项目：唐纳德项目获得8000万澳元有条件支持，预计2027年投产，年产约7200吨稀土氧化物精矿。
- 下游项目：氧化镨钕已由韩国制造商加工成稀土永磁体，通过质量测试。
- 合作备忘录：与Vulcan Elements合作构建独立于中国的稀土磁体供应链，计划2025年第四季度供应首批分离稀土氧化物。
重矿砂
- 马达加斯加图利亚拉项目：与政府磋商法律制度支持，重点解决税收、外汇等问题。近期政治动荡影响尚不明确。
- 唐纳德项目：获得最终监管批准，预计2025年第四季度或2026年初做出FID。独居石精矿含高浓度重稀土。
- 巴伊亚项目：计划2025年第四季度重启钻探，2026年发布评估报告。
医用同位素业务
- 镭-226：继续研发生产，计划完成工艺开发后建立中试设施。
- 镭-228：已申请研发用量生产许可证，进行工程设计。
财务业绩
- 2025Q3营业收入1771万美元，同比增长338%，环比增长320%。
- 净亏损1670万美元，每股亏损0.07美元，较2025Q净亏损有所改善。
- 产品库存市场价值约4530万美元，历史成本计价3030万美元。
- 营运资金2.985亿美元，现金及现金等价物9400万美元。
- 完成7亿美元可转换优先票据增发，转换价格20.34美元/股。
风险提示
- 下游需求增速不及预期；全球在产矿山产量超预期；新建及复产项目进度超预期；地缘政治风险。
