总结
每周高频跟踪：聚焦政策预期博弈
通胀相关：食品价格止跌回涨
- 猪肉价格跌幅收窄，蔬菜价格环比上涨。
- 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别上涨0.5%和0.6%。
- 11月食品价格涨幅超过10月。
进出口相关：集运价格基本平稳，SCFI止跌回涨
- CCFI指数环比下降0.1%，SCFI环比上涨0.7%。
- 出口集运市场总体平稳，运价走势分化，美西航线运价下跌，美东运价回升。
- 港口完成集装箱吞吐量环比上涨5.4%，货物吞吐量环比下降0.6%，但月均同比分别上涨10%和4.4%。
- BDI、CDFI指数延续上涨，北方天气影响船舶周转，可用运力偏紧推升运价。
工业相关：生产开工率进一步回落
- 煤价由涨转跌，秦皇岛港动力末煤价格环比下降1.44%。
- 螺纹钢价格涨幅收窄，现货价格环比上涨0.6%，社会库存环比下降2.1%。
- 沥青装置开工率环比上涨3.0个百分点至27.8%，同比下降4.7%，维持低位。
- 铜价环比止跌回升，长江有色铜、LME铜均价环比分别上涨0.8%和1.3%。
- 玻璃期货价格止跌回涨，现货成交价格中枢下移，交投情况好转。
投资相关：月末销售酝酿冲刺，但强度或弱于同期
- 水泥价格跌幅收窄，价格指数周均环比下降0.06%。
- 新房成交环比上涨9.5%，同比下降32.6%，显示月末冲刺行情酝酿中。
- 二手房成交环比下降0.5%，同比下降15.2%，高基数效应明显。
消费：11月乘用车零售维持负增长
- 11月1-23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比去年11月同期下降11%，较上月同期下降2%。
- 去年高基数对同比读数扰动较大，但较2023年同期仍有14%左右正增长。
- 原油价格小幅上涨，布伦特原油、WTI原油价格环比分别上涨1.0%和0.8%。
核心观点
- 11月第四周，工业生产景气继续回落，部分投资品去库加快，上游成本调涨推动表观量价改善，但涨价持续性有待需求验证。
- 通胀方面，猪肉价格月均环比继续下跌，蔬菜价格由跌转涨，11月食品价格环比或加速上行。
- 出口方面，CCFI由涨转跌，SCFI小幅上涨，需求平稳，北方天气扰动运力偏紧推升运价。
- 投资方面，上游煤价上涨带动水泥、螺纹钢等环比边际改善。
- 地产方面，新房销售酝酿冲刺效应，但二手房环比继续走低，同比看高基数扰动偏大，二者维持负增长。
研究结论
- 对于债市而言，12月基本面淡季数据看点偏少，主要聚焦政治局会议与中央经济工作会议定调。
- 预期11月PMI或按季节性小幅回升，但幅度上或仍低于荣枯线。
- 12月针对重要会议的财政、房地产、内需政策力度或展开预期博弈。
- 2026年经济增速目标预期维持积极，财政表述或延续“持续发力”，消费政策上或有更具体政策指向，关注定调与预期对债市情绪的影响。
风险提示
