宏观经济高频数据跟踪：地产销售季节性回落生产消费指向经济复苏偏弱，博弈稳增长政策加码

宏观经济高频数据跟踪 地产销售季节性回落生产消费指向经济复苏偏弱，博弈稳增长政策加码 2023年4月11日 宏观金融团队： 李荣凯从业资格号：F3012937投资咨询证书号：Z0015266联系电话：13361063969张月从业资格号：F03087913投资咨询证书号：Z0016584联系电话：13472807758孔天赐从业资格号：F3076208投资咨询证书号：Z0018014联系电话：15317929928 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 综述 基础消费、地产与外贸：一是，3月下旬汽车销售有明显改善，但不改前期数据明显偏低的事实。受清明假期影响观影环比回升，城市内通勤环比明显回落；二是，地产方面，二手房市场量、价尚可，百城拿地溢价率环比回升，但是房企拿地和销售受到清明假期影响明显，环比均明显回落。三是、干散运费环比回落，集装箱运价整体偏弱，中国—美西航线继续走低，但是中国—欧洲航线运价环比回升，欧洲—美西航线持续走低。 工业生产与大宗商品库存：生产开工方面，地产基建链条环比分化，焦煤、磨机、沥青回升，螺纹、水泥回落；地产下游环比保持分化状态，汽车钢胎开工、PVC回升，玻璃、纯碱环比回落；聚酯类开工保持分化下游开工好于上游，塑料类PP开工偏弱ABS较好。库存方面，地产链条均延续季节性去库，螺卷继续放缓，铁矿、玻璃去库较快，纯碱环比上升；铜、铝季节性去库环比速度有所放缓，美原油继续去库，苯乙烯去库斜率放缓。 通胀：南华工业品指数环比小幅回升水泥价格回升，海外原油价格持续大幅上涨；南华农产品环比回升，生猪续弱，生鲜产品价格环比回落绝对价格仍然处高位。 基差与跨期价差：金融方面，期现利差快速修复，跨期价差有所走升；股指季月合约基差不同程度回落，跨期价差回落。商品方面，地产上游商品基差有所走强，5-9价差明显走强；地产下游商品基差走势平稳，铜、玻璃5-9价差运行偏强。白糖期货持续升水5-9价差有所走平，棉花价差价差运行略有走弱。生鲜品鸡蛋价差和5-9价差矛盾突出，生猪5-9价差继续走弱。 流动性与金融资产：跨季后资金季节性回笼无碍资金利率回落，存单利率走升国债收益率牛陡；权益类资产风险溢价回落，中美利差有二次修复迹象，美元有走弱迹象，需要进一步观察。 综述 根据宏观基本面高频数据来看，当前数据指向经济复苏偏弱，特别是在初期经济快速恢复至瓶颈期后，经济内生动力不足的问题逐渐暴露，表现为汽车大宗消费在往年透支后今年增长乏力；生产开工方面分化比较明显，难以得出经济在循环后积极向好的结论，反而是在去库方面看到螺纹、热卷等商品去化速度开始放缓。外贸方面，中国—欧洲航线集装箱运价环比走升，但美西航线继续走弱。关键性的地产方面，虽然当前数据受到清明假期影响回落明显，但是我们认为前期的积极信号较为真实，特别是头部城市销售和拿地之间有积极传导的信号，后续还是要基于高度关注。 进一步结合本周发布的3月份通胀数据看，目前国内经济有较为明显的通缩压力。我们认为，当前应该去提前布局政策加码发力的点。我们认为，尽管通胀比较低但货币层面调降OMO利率比较难，主要是目前货币已经较为宽松以及中美政策利率倒挂过深，根据2022年看降息调控经济可能弊大于利。因此更有可能的方向是，抓地产+靠前推动基建项目和资金落地。关键时刻地产要顶上。海外方面，SVB事件影响继续趋弱，市场交易回归前期降息VS衰退主线。目前市场预期加息路径为：5月份+25bp概率超过70%，6月份暂停加息概率超过60%，本轮加息路径重点为5-5.25%，下半年降息预期较强但定价不充分。我们提示持续关注国内低通胀+弱美元宏观环境的投资机会。 本周宏观重点关注：国内金融信贷数据；美国通胀数据。 风险因素：海外银行业二次暴雷。 乘用车当周日均销量:厂家零售:同比（%）乘用车当周日均销量:批发：同比（%）全国电影票房统计:票房收入:当周值（万元） 150.0 100.0 50.0 0.0 (50.0) 100.0 50.0 0.0 (50.0) 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01-01 (100.0) (100.0)0 20192020202120222023 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 20192020202120222023 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 20192020202120222023 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至3月31日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至3月31日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日 一线城市拥堵延时指数：一线城市（点/周）地铁客运量:周平均:上海(万人次) 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 01-02 02-02 03-04 04-04 05-05 06-05 07-06 08-06 09-06 10-07 11-07 12-08 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 4.00 20212022202320192020202120222023 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日 波罗的海运费指数:干散货(BDI):周:平均值（点）波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北美西海岸(美元)波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北欧（美元） 6,000 5,000 5,000 5,000 4,500 4,500 4,000 4,000 4,000 3,500 3,500 3,000 3,000 3,000 2,000 1,000 01-01 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2,500 2,000 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 2019202020212022202320192020202120222023 20192020202120222023 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月8日 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日 波罗的海集装箱运价指数:北欧-北美东海岸（美元） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0 20192020202120222023 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日 全国城市二手房出售挂牌价指数:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:当周值100大中城市:成交土地溢价率:当周值(%) 250.0 240.0 35.0 200.0 150.0 100.0 50.0 01-01 0.0 230.0 220.0 210.0 200.0 190.0 01-01 180.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0.0 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 20192020202120222023 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日 全国城市二手房出售挂牌量指数:一线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:一线城市:当周值100大中城市:成交土地占地面积:当周值(万平方米) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 01-01 0.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 8,000.0 7,000.0 6,000.0 5,000.0 4,000.0 3,000.0 2,000.0 1,000.0 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0.0 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 01-02 02-02 03-04 04-04 05-05 06-05 07-06 08-06 09-06 10-07 11-07 12-08 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周值(万平方米)30大中城市:商品房成交面积:当周值(万平方米)30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值(万平方米) 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 01-01 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 01-01 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 0.0 02-01 03-03 04-03 05-04 06-04 07-05 08-05 09-05 10-06 11-06 12-07 2019202020212022202320192020202120222023 20192020202120222023 数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日 100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周值(万平方