每周高频跟踪20260725 港口周转放缓，聚焦会议定调

核心观点与关键数据

7月第四周，台风影响减弱，高温天气回归，钢材等需求呈现淡季特征，施工需求受抑。通胀方面，食品价格持续上涨，猪肉价格连涨四周。出口动能边际转弱，7月港口吞吐量同比转负。投资方面，施工节奏偏缓，钢材需求低迷，水泥价格跌幅收窄但发运率走低。地产方面，新房和二手房成交边际改善，7月全月新房同比改善，二手房同比增势收窄但维持两位数增长。

债市分析

三季度经济数据扰动边际下降，关注政治局会议定调与7月PMI表现，市场扰动有限。外部方面，港口集装箱吞吐量同比转负，出口动能减弱。美伊冲突推高油价，输入型通胀可能持续，PPI高位磨顶。国内方面，K型分化受政策关注，上半年经济增速接近目标区间，下半年低基数支撑，政治局会议预计持稳，以结构性政策支持为主，或不急于追加增量。近期会议提及储备政策研究，若经济进一步低于目标区间，关注9-10月推出增量政策的可能。

高频数据亮点

• 通胀：食品价格涨幅扩大，猪肉价格连涨四周。
• 进出口：集运价格普遍下跌，7月港口吞吐量月均同比转负。
• 工业：钢材需求淡季特征显著，螺纹钢价格下跌，沥青开工率回升但需求有限。
• 投资：水泥价格下跌，发运率走低；新房成交回暖，二手房成交动能改善。
• 消费：汽车零售降势扩大，地铁客运量环比回升，油价走高。

研究结论

当前经济需求总体未现改善迹象，政策预计持稳，关注后续增量政策出台可能性。三季度经济运行趋势需持续关注，若进一步低于目标区间，9-10月推出增量政策的可能性增加。