【债券周报】每周高频跟踪：“稳增长” 博弈或将持续

每周高频跟踪：“稳增长”博弈或将持续

通胀相关

• 食品价格跌幅扩大：猪肉价格环比-1.1%，蔬菜价格环比-3.5%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-1.4%、-1.6%。

进出口相关

• 集运价格延续上涨：CCFI指数环比+1.5%，SCFI指数环比+1.2%。
• BDI指数止跌回涨，CDFI指数环比+0.9%。

工业相关

• 螺纹钢累库压力继续上升：螺纹钢价格环比-1.6%，库存环比+2.2%。
• 钢厂开工率回落：247家钢厂高炉开工率环比-0.2pct至82.3%。
• 铜价窄幅震荡：长江有色铜、LME铜均价环比分别+0.85%、-0.01%。
• 玻璃现货交投表现较好：国内玻璃现货成交价格延续上行。

投资相关

• 房地产：月初成交动能转弱，但新房成交面积仍高于2022-2023年同期，二手房成交面积同比+38%。
• 水泥价格强势上涨：水泥价格指数环比+0.9%，已连涨十周。

消费相关

• 地铁出行：29城地铁客运量日均337.3万人次，环比+14%，同比+21%。
• 汽车：10月份乘用车零售同比+16%，环比+12%。
• 原油价格止跌回涨：布伦特原油、WTI原油价格较上周五分别+1.1%、+1.3%。

总结

11月第一周，生产节奏放缓，房地产月初成交动能边际走弱但仍高于2022-2023年同期，二手房成交高位强势依旧。通胀方面食品价格跌幅扩大，出口集运价格维持涨势。投资方面螺纹钢累库压力上升，钢价回调，水泥价格强势上涨但更多由供给侧收缩推动。新政效能仍在释放，但淡季用量和实际落实情况有待观察。人大会议财政增量聚焦化债，经济提振暂未明确规模，但中期政策思路转变下年内宏观信心不弱。市场或继续博弈宏观政策空间，债市仍需警惕风险偏好反复影响，需关注价格上涨弹性对PPI的提振，以及11月最后施工冲刺阶段实物工作量落实情况。

风险提示

四季度需求侧改善斜率超预期。