周度评估及策略推荐
黑色产业链示意图
周度要点小结
- 供应：全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨；澳洲发运量1839.6万吨，环比减少210.9万吨，其中发往中国的量1553.6万吨，环比减少319.4万吨；巴西发运量797.8万吨，环比减少60.4万吨。中国47港到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨；中国45港到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨。
- 需求：日均铁水产量234.68万吨，环比减少1.60万吨；高炉炼铁产能利用率87.98%，环比减少0.60个百分点；钢厂盈利率35.06%，环比减少2.60个百分点。
- 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨；日均疏港量344.06万吨，环比增加0.67万吨。
- 小结：供给方面，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量均减量，非主流国家发运量增加至年内高位，近端到港量环比上行。需求方面，钢联口径日均铁水产量下降，检修高炉数增多，钢厂盈利率跌至近三年同期低位。库存端，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗。铁水减产后平衡表改善，负反馈矛盾相对有限。铁矿石总体库存仍偏高，但部分资源受限，现货有一定支撑。宏观方面，十一月暂无重大事项，十二月后预计宏观影响将逐步增加。整体看，铁矿石价格预计震荡区间内运行。
估值驱动
- 期现市场：PB-超特粉价差111元/吨，环比变化-3.0元/吨；卡粉-PB粉价差91元/吨，环比变化-4.0元/吨；卡粉-金布巴粉价差147元/吨，环比变化-1.0元/吨；(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-10.0元/吨，环比变化-0.5元/吨。
- 入料配比、废钢：球团入炉配比14.52%，较上期变化-0.03个百分点；块矿入炉配比12.22%，较上期变化-0.23个百分点；烧结矿入炉配比73.27%，较上期变化+0.27个百分点。唐山废钢价格2145元/吨，环比变化-10元/吨；张家港废钢价格2080元/吨，环比变化-50元/吨。
- 钢厂盈利率：35.06%，较上周变化-2.6百分点；钢联口径PB粉进口利润-8.18元/湿吨。
- 海运费
03 库存
- 全国45个港口进口铁矿库存：15210.12万吨，环比变化+155.47万吨。球团302.35万吨，环比变化+9.18万吨。
- 港口库存：铁精粉1284.43万吨，环比变化+36万吨；块矿1979.37万吨，环比变化+16.33万吨。
- 澳洲矿港口库存：6307.46万吨，环比变化+81.22万吨；巴西矿港口库存5987.03万吨，环比变化-19.98万吨。
- 钢厂进口铁矿石库存：8942.48万吨，较上周变化-58.75万吨。
供给端
- 澳洲发运量：最新一期19港口径澳洲发往中国的量1527万吨，周环比变化-285.1万吨；巴西发运量793.1万吨，周环比变化-54.8万吨。
- 四大矿山发运量：力拓发往中国货量497.5万吨，周环比-49.7万吨；必和必拓发往中国货量444.5万吨，周环比-104.5万吨；淡水河谷发货量546.2万吨，周环比-125.4万吨；FMG发往中国货量400.2万吨，周环比-18.4万吨。
- 到港量：最新一期45港到港量2817.1万吨，周环比+548.2万吨。10月中国非澳巴铁矿石进口量1984.92万吨，月环比+126.56万吨。
需求端
- 国内日均铁水产量：234.68万吨，较上周变化-1.6万吨。高炉产能利用率87.98%，较上周变化-0.6个百分点。
- 疏港量：45港铁矿石日均疏港量330.58万吨，环比变化+0.66万吨。钢厂进口铁矿石日耗289.43万吨，周环比变化-2.25万吨。
基差
- 基差和月差：截至11月28日，测算铁矿石BRBF基差44.83元/吨，基差率5.34%。
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