单三季度归母净利润同比增长29%，发展态势持续向好

豪迈科技2025年前三季度业绩表现稳健，归母净利润同比增长29%，发展态势持续向好。公司作为全球轮胎模具龙头，在轮胎模具/大型铸件主业稳健基础上，加速向机床装备等高端制造延伸，已形成模具/铸件/机床纵向协同格局。

核心观点：

• 公司2025年前三季度收入同比增长26.88%，归母净利润同比增长26.21%，扣非归母净利润同比增长27.83%。
• 三季度收入同比增长26.21%，归母净利润同比增长29.49%，扣非归母净利润同比增长27.86%。
• 毛利率/净利率分别为33.99%/22.15%，同比变动-0.95/-0.14个百分点，高基数上维持稳定。
• 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.78%/2.62%/5.65%，同比变动-0.53/-0.20/+0.48个百分点，研发投入持续加大。

业务进展：

• 大型铸件业务：2024年备案项目《年产6.5万吨关键装备基础零部件高端铸造建设项目》陆续投入使用，同时新增备案项目《年产7万吨高端装备零部件铸造项目》，支撑业务规模持续增长。
• 机床业务：机床实验室预计九月底十月初投入运营，开展技术攻关、新产品测试等工作，持续攻关高档数控机床关键核心技术。
• 轮胎模具业务：持续推进国际产能布局，墨西哥、泰国工厂产能正逐渐提升。

其他事项：

• 推出员工持股计划，计划总人数不超过2100人，覆盖公司及子公司核心骨干，股票购买价格30元/股，锁定期24个月、存续期36个月，对利润影响温和可控。

盈利预测与估值：

• 预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为23.58/27.57/31.79亿元，对应PE22/19/16倍，维持“优于大市”评级。
• 短期看公司有望凭借海外订单持续放量/铸件产能提升/机床业务兑现保持较高水平业绩增速，中长期看装备业务外延有望带来新的利润增长极，估值水平有望提升。

风险提示：

• 宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。