前三季度归母净利润同比增长6%，光伏真空泵业务承压

2024年前三季度，公司营收28.57亿元，同比下降1.71%；归母净利润7.21亿元，同比增长6.11%。其中Q3营收10.22亿元，同比下降10.16%；归母净利润2.71亿元，同比下降13.89%。Q3业绩下滑主要受光伏行业需求下降及汇兑收益减少影响，光伏真空泵收入承压。毛利率/净利率41.27%/26.56%，同比分别下降1.46pct和1.15pct，主要因高毛利率光伏真空泵占比下降。

光伏真空泵业务受行业需求下滑影响。2024年前三季度，光伏行业项目开工、规划数量显著下降，整体需求大幅下滑。公司作为光伏真空泵龙头，虽电池片真空泵市占率提升，但行业需求下行导致销售承压。长期看，光伏行业仍有增长潜力，公司光伏真空泵业务空间较大。

压缩机业务稳步增长，有望受益设备更新政策。公司压缩机业务包括制冷、空气压缩机，受房地产竣工面积下降影响，商用中央空调市场承压，但大型工程项目需求稳定。公司通过产品研发保持增长，冷冻冷藏需求平稳，空压机高端产品竞争力提升。国家设备更新政策预计将利好公司压缩机业务。

半导体真空泵市场国产替代空间广阔。中国半导体真空泵市场约80亿元，海外品牌占90%市场份额，国产替代空间大。公司已获部分芯片制造商认可并批量供货，未来有望进一步打开成长空间。

风险提示：经济复苏不及预期、真空泵业务拓展不及预期、原材料价格波动。

投资建议：公司系螺杆压缩机、真空泵龙头，下调2024-2026年盈利预测至9.07/8.75/9.67亿元（原值9.23/9.59/10.75亿元），对应PE11/12/11倍，维持“优于大市”评级。