Q3业绩短期承压，技术突破与全球化布局静待花开

核心观点与关键数据

2025年前三季度公司业绩下滑，主要受行业产能供求错配影响，电池设备需求及验收节奏阶段性承压。公司短期业绩承压，但固态电池设备研发取得突破，掌握干法电极、锂带压延等多项核心工艺技术，固态电池相关设备已陆续出货。自主研发的等静压设备完成设计并进入验证测试阶段，设计压力达600MPa，旨在解决全固态电池关键工艺难题。

业务进展与战略布局

公司在手订单超20亿元，订单充足且稳步推进交付。为强化供应链协同与全球市场拓展，公司在海南设立纳科诺尔（海南）供应链有限公司，定位为全球销售中心、国际贸易结算中心及国际售后中心，标志着全球化战略布局迈入关键一步。传统业务与新兴固态设备业务有望形成协同效应，为未来业绩修复奠定基础。

研究结论与投资建议

随着行业需求回暖，公司传统辊压设备订单交付有望加速。固态电池设备领域的技术突破将进一步提升公司核心竞争力。预计2025-2027年公司营业收入分别为11.60/15.17/20.03亿元，同比增长10.07%/30.79%/32.07%；归母净利润分别为1.17/2.31/3.35亿元，同比增速为-27.65%/96.98%/45.44%，EPS分别为0.75/1.47/2.14元，对应PE为86X/44X/30X。首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、跨行业市场开发失败、产品较为单一、下游需求不及预期。