钯金期货上市首日策略

2025-11-26 张平建信期货 Yàng

核心观点：建信期货建议钯金期货上市首日可采取单边做多PD2606策略，并推荐跨品种策略多PT2606空PD2606。
单边策略逻辑：
- 美联储降息预期升温：CME数据显示12月降息概率升至78.8%，美联储官员鸽派言论及美国经济数据疲软支撑弱美元，利好贵金属，短期支撑钯金。
- 供应集中支撑价格：俄罗斯和南非钯金产量占全球77%，俄乌战争及南非电力问题导致供应脆弱性，且钯金与黄金高度相关（2025年相关性87.7%），黄金涨势或带动钯金上涨。
跨品种策略逻辑：
- 库存角度：2025年铂金短缺23吨（较2024年24.2吨仅小幅下降），钯金短缺0.6吨（较2024年15.6吨大幅下降），铂金去库力度持续高于钯金。
- 需求角度：钯金汽车催化剂需求占比84%（高于铂金的42%），新能源车渗透率提升将更大冲击钯金需求，但铂金中长期需求更稳健。
关键数据：
- 12月美联储降息概率：78.8%（CME数据）。
- 钯金与黄金价格相关性：87.7%（2025年）。
- 2025年铂金供应短缺：23吨。
- 2025年钯金供应短缺：0.6吨。
研究结论：
- 短期钯金受宏观及供需双重支撑，建议首日多PD2606。
- 中期铂金基本面优于钯金，铂钯比在1-1.2区间可逢低做多铂做空钯。