贵金属专题报告：铂、钯期货合约上市首日点评及期权上市交易策略前瞻

一、铂、钯期货合约上市首日点评

• 铂期货上市合约为PT2606、PT2608、PT2610，挂牌基准价405元/克，首日开盘价分别为441元/克、420元/克、424元/克，呈现Backward结构，主力合约PT2606高开至457.15元，较挂牌价涨幅12.88%，最终收报430.3元/克，涨幅6.25%。
• 钯期货上市合约为PD2606、PD2608、PD2610，挂牌基准价365元/克，首日开盘价分别为377元/克、368元/克、375元/克，同样呈现Backward结构，主力合约PD2606高开至409.85元，较挂牌价涨幅12.29%，最终收报370.6元/克，涨幅1.53%。
• 铂、钯期货日内高点显著高于挂牌价的核心逻辑：海外宏观环境财政和货币双宽松，美联储转鸽预期提升，美元回落对金银形成支撑；铂连续三年供需缺口，地面库存下降，应用前景广阔；钯供需紧平衡，地面库存充裕，但与铂价联动性高。
• 期货价格估值：伦敦铂1630.25美元，伦敦钯1419.2美元，换算到国内现货价格分别为419元/克、365元，无风险套利成本约7.1元和6.4元，期货价格显著向理论价格收敛。
• 交易策略：单边以低多思路为主，伦敦铂1520美元、伦敦钯1370美元为支撑位，PT2606下方支撑在400-405元，PD2606下方支撑在360-365元；套利策略为多铂空钯。

二、铂、钯期权上市交易策略前瞻

• 铂、钯期权合约采用分段行权间距设计：≤200元/克间距为2元/克，200-400元/克间距为4元/克，>400元/克间距为8元/克。
• 期权策略方案：
  • 方案一：看涨领式策略，如买PT2606-C-438、卖PT2606-P-422，锁定价格上涨风险，有一定容错度。
  • 方案二：看涨牛市价差策略，如买入PT2606-C-430、卖出PT2606-C-438，降低权利金成本，风险有限。
  • 方案三：卖出虚值看跌策略，如卖出PT2606-P-422，适用预期小幅上涨行情，增厚收益。