沪铜基本面偏紧格局 沪镍受印尼扰动提供支撑

行情复盘与资金流向

• 11月25日，沪镍期货主力合约收涨0.75%至116160.0元。
• 11月25日收盘，沪镍期货资金整体流出1.76亿元。

背景分析

• 冶炼端各环节供应延续宽松态势。
• 下游需求逐渐进入淡季，对高价的接受意愿有限。
• 精炼镍过剩依旧明确，海内外库存累积至显著高位。

后市展望

• 近期美联储降息预期升温、印尼方面的扰动等因素带动镍价低位反弹。
• 基本面弱现实依旧明确，过剩压力未改。
• 预计镍价上方空间有限，继续持有卖出看涨期权策略。

【沪铜】

• 美联储12月降息概率回暖，但金融属性定价影响减弱。
• 基本面偏紧格局支撑铜价上行，四季度全球头部矿山企业多有减产预期。
• 市场对铜矿供应紧张担忧持续存在。

【沪铝】

• 沪铝延续震荡格局，氧化铝维持低位。
• 宏观方面，中美元首通话及俄乌和平前景预期改善全球宏观环境。
• 美国就业数据不佳，市场对12月降息预期再度强化。
• 氧化铝方面，过剩格局未变，现货价格持续走弱。
• 沪铝供给端约束明确，需求存增量预期，紧平衡预期维持，中长期向上格局未变。
• 宏观环境改善增强沪铝价格下方支撑，上行趋势未改。
• 氧化铝空头格局不变，但跌幅受限。

【沪镍】

• 基本面弱现实暂未改善。
• 矿端，菲律宾雨季、印尼政策扰动对镍矿价格形成支撑，但年内镍矿供应收紧预期落空。
• 冶炼端供应宽松，下游需求进入淡季，对高价接受意愿有限。
• 精炼镍过剩明确，海内外库存显著高位。
• 近期美联储降息预期升温、印尼扰动带动镍价低位反弹，但基本面弱现实及过剩压力未改。
• 预计镍价上方空间有限，继续持有卖出看涨期权策略。