沪铜需求受宏观影响反复 沪镍供应扰动或有发酵

沪铜

• 市场表现：上周铜价高位震荡运行。
• 宏观因素：海外美元指数回落，美国经济不确定性及通胀压力加大；国内市场信心修复，两会召开预期改善。
• 供给端：主要矿企下调2025年产量目标，矿端供给紧张，加工费维持低位，冶炼利润未改善，精铜产量增长预期偏弱。
• 需求端：开工及订单表现一般，但市场对内需政策加码有预期，外部扰动减弱预期提升。
• 结论：需求受宏观影响反复，但供给约束明确，铜价仍受宏观面影响较大，需关注海内外宏观情况。

沪镍

• 市场表现：上周沪镍高位回落，夜盘震荡运行。
• 宏观因素：国内稳增长政策加码预期仍在，节后经济恢复及政策落地情况受关注；海外美国关税政策激进程度低于预期，避险情绪降温。
• 供应端：矿端受雨季影响供应约束，镍矿价格震荡偏强；印尼Gunbuster镍冶炼厂停产风险导致镍铁供应或有收紧，成本支撑镍铁价格偏强；印尼MHP项目产能扩张未止。
• 需求端：不锈钢市场节后复苏缓慢，下游需求疲软；新能源汽车排产回升，但三元电池装车量占比制约镍需求增量有限。
• 结论：矿端偏紧态势未改善，镍铁供应扰动或有发酵，但精炼镍过剩格局依旧，下游需求待复苏，多空因素交织，镍价延续震荡格局。
• 策略：继续持有卖出看跌期权头寸。

关联品种

• 品种：沪铜、沪镍
• 所属公司：兴业期货