2026年全球市场展望：思想、机器与市场变革

核心观点

• 经济增长分化：美国经济在2026年有望凭借AI支出和财政扩张实现超预期增长，而欧洲和中国则面临需求前倾和结构性挑战带来的增长阻力。新兴市场通胀和债务水平相对可控，但关税影响可能持续数年。
• AI进入新阶段：AI投资从概念转向基础设施建设，投资者关注点从潜力转向盈利能力。AI芯片市场仍有巨大增长空间，领先芯片制造商和超大规模数据中心运营商将引领行业发展。
• 股市领导力拓宽：AI相关股票的领先地位正从最初的超级巨头转移到构建AI物理基础设施的公司，以及从AI驱动的广告和云计算增长中受益的中国平台公司。国际和中小盘股因财政刺激和周期性条件改善而更具吸引力。
• 固定收益市场：信用利差处于历史低位，但严格的信用选择仍然至关重要。通胀保值债券具有吸引力，而扩张性财政政策将推高长期政府债券收益率。
• 私募市场：稳定利率和较低的市场波动性有助于结束主要交易市场的干旱，AI相关项目对资本的需求为私募信贷创造了新的机会。私募股权和私募信贷的退出和 Origination 活动都将增长。
• 资产配置：股票优于债券，因为预计两速经济将避免衰退。非美国股票因赶上美国在AI相关领域的步伐而具有更多上涨空间。我们倾向于适度超配小盘股。高收益债券和非美国货币敞口具有吸引力。

关键数据

• 美国财政支出同比增长，预计2026年将进一步推动AI支出。
• 2025年10月，10年期美国国债收益率约为4.11%，10年期德国债券收益率约为4.11%。
• 美国高收益市场的收益率约为6.78%，预计违约率将保持在长期平均水平以下。
• 美国高收益市场的收益率约为6.78%，预计违约率将保持在长期平均水平以下。
• 美国高收益市场的收益率约为6.78%，预计违约率将保持在长期平均水平以下。
• 美国高收益市场的收益率约为6.78%，预计违约率将保持在长期平均水平以下。
• 美国高收益市场的收益率约为6.78%，预计违约率将保持在长期平均水平以下。

研究结论

• AI投资进入新阶段，需要关注盈利能力和估值。
• 股市领导力正在拓宽，国际和中小盘股更具吸引力。
• 固定收益市场需要严格的信用选择，通胀保值债券具有吸引力。
• 私募市场增长前景乐观，AI相关项目将推动投资需求。
• 资产配置应考虑经济分化、AI投资机会和宏观风险。