海外政策专题报告：特朗普2.0背景下的美元表现再思考

美元指数自2025年1月中旬以来遭遇了二十多年来最严峻的跌势，跌幅约11%，创下自1973年以来的最大年中跌幅，反映出全球货币政策、经济预期和地缘政治动态的深刻变化，促使资本市场重新审视美元信用及其全球储备货币地位。

短期美元走势受多重因素驱动，包括疲软的宏观数据、摇摆的货币政策预期、敏感的资本流动以及地缘政治情绪。美国经济增长来源单一，就业市场显现裂痕，强化了美联储降息的预期，对美元形成压制。美国政府停摆风险导致关键经济数据发布中断，放大了货币政策层面的“预期差”与汇市波动。美国财政赤字与债务问题持续恶化，叠加地缘冲突和全球政局不稳定性事件频发，其长期化趋势正不断侵蚀美元信誉，推动“去美元化”叙事。

全球货币体系正逐步走向多极化，人民币和欧元等其他货币在国际结算与储备中的占比不断提升，削弱了美元的长期主导地位。黄金等避险资产的声誉显著增强，在长期美国国债等传统防御性资产的声誉有所下降的背景下，世界各国央行持有的黄金储备已达到让人想起布雷顿森林时代的水平。地缘政治格局的深刻演变，正以前所未有的力量侵蚀着美元霸权的根基，为其长期价值注入了不可忽视的贬值动力。“去美元化”的能源结算正在推进，金砖国家的机制性扩容、新开发银行以及亚洲基础设施投资银行等多边机构的兴起，也正在构建一套并行或替代性的金融合作基础设施。

特朗普政府可能通过强化贸易谈判与关税工具、税收激励与“大美丽法案”等政策刺激国内投资与制造业回流、借助行政令简化审批、放宽管制，进一步提升企业资本回报率与生产率，来重振经济与维护美元信用。同时，美国可能继续沿“交易型外交”方向推进，对主要贸易伙伴实施双边谈判，在能源、基础设施、芯片与防务等领域嵌入美元融资和结算条款，以巩固美元在国际结算与融资体系中的核心地位。特朗普政府还可能通过加大研发投资、增加国防预算、维持联盟关系、提升生产效益，来保持军事优势，加强盟友体系，从而维持美元的全球主导地位。