【宏观快评】特朗普2.0的初感受与再思考

特朗普2.0的初感受与再思考

主要观点

• 特朗普新政的三个初步感受

  • 宏大的政治愿景：特朗普描绘了美国的“黄金时代”，但实际政策低于市场预期，未涉及减税、关税、医保、堕胎等关键话题。
  • 快速的民意回应：上任首日签署了26个行政命令，是近十年来最多的。
  • 政策的轻缓有别：政策聚焦于移民、能源、政府改革和去DEI等国内问题，未涉及关税。

• 特朗普新政的五大政策的再思考

  • 关税：目前未加征关税，可能原因包括关税政策是武器、对通胀谨慎、总统自主权大。未来可能转向增加财政收入、推动企业回流、抑制中国竞争优势。
  • 能源：能源政策优先级高，原因包括抑制通胀、改善消费者感受、回应传统能源支持者。但增产目标可能受阻于行业分红倾向和成本压力。
  • 减税：减税政策非常重要，但并不紧急。2017年税改2025年底到期，时间迫切性不高，但大概率可通过国会。
  • 移民：移民政策最优先，但可能不会做得“那么多”。目标可能是收紧流量、优化存量，实现民意和经济影响平衡。
  • 行政机构改革：特朗普时代裁撤联邦机构面临阻碍，更好的路径可能是破除法规阻碍、改革DEI计划。

• 风险提示：特朗普政策的不确定性。

关键数据

• 特朗普上任首日签署的行政命令数量：26个（近十年来最多）。
• 美国贸易逆差走势：近年来持续存在。
• 去年12月SEP中美联储担忧通胀上行风险。
• 市场交易的通胀预期：2024年通胀上行风险更大。
• 美国页岩油新钻井的盈亏平衡油价：60-65美金/桶。
• 美国关税政策可能带来的潜在收入估算：数百亿美元。

研究结论

• 特朗普2.0时期的政策重点可能转向财政收入、企业回流和竞争优势抑制。
• 能源政策增产目标可能受阻，减税政策时间迫切性不高。
• 移民政策将实现流量收紧和存量优化，行政机构改革将聚焦于法规改革和DEI计划。
• 特朗普政策存在不确定性，需密切关注其政策动向。