要点总结
需求侧
- 低ROE市场
- 国内：2025年10月国内装机2.87GW/7.46GWh，招标规模10GW/29.4GWh，容量同比+116%/-31%。独立储能招标占比92.1%，成为主要落地形式。2025年1-10月累计招标规模已超2024年全年。政策方面，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出2027年装机≥180GW的目标，盈利模式逐步理顺，各省容量电价密集出台，独立储能IRR可达8%。电力现货市场建设加速，预计2025年底实现全覆盖，或拔高峰谷电价差增厚储能收益。2025年第三季度全国备案储能项目4204个，总规模517.75GWh，其中独立式储能规模占比93.2%。
- 印度：2025年10月底储能系统装机0.5GWh，独立储能累计招标46.59GWh，光储项目累计招标25.24GWh。政策方面，光伏开启强制配储，2025年装机预计超1.7GWh，2025-26财年要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目。
- 高ROE市场
- 欧洲：2025年10月核心9国平均批发电价80.93欧元/MWh，环比+8%。天然气价格低位震荡。意大利25Q2储能装机817MW/2728MWh，同比+48%/+75%，大储市场活跃。英国25年Q3累计待建121.76GW，环比Q2增长21.83GW。捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机506MWh。波兰2024年户储新增装机258MW/672MWh。欧洲大储收益结构多元，盈利预期吸引投资。25H1欧洲20KWh以下户储保持弹性，工商储和新兴市场出现明显增长。
- 美国：2025年Q2储能装机创历史新高，新增装机5.57GW/15.79GWh。公共事业级储能新增装机4.9GW/15GWh，同比增长63%/36%。加州、亚利桑那州、德州均新增装机1.2GW。待实施项目数量增长，公共事业级储能系统价格801美元/kW，同比下降26%。德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发。
- 澳洲：25Q3国家电力市场储能净收入1.119亿美元，同比+47%。能源转型加速，新增40GW储能装机容量。25Q3澳洲瞬时可再生能源渗透率为77.2%。23亿澳元户储补贴开始实行，户储电池装机容量飙升。
- 中ROE市场
- 中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh，即将确定集成商的项目超53.9GWh。光储平价带动中东项目密集落地，大力发展长时储能。各国政府也开始大力扶持户用和工商业储能。
- 非洲：2024年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%，进入GWh时代。全球气候变暖影响传统水力发电，储能成为有效解决方案。非洲光储项目IRR优势凸显，24年非洲锂电池储能系统均价为0.115美元/Wh。
- 智利：监管框架演进，技术创新引进。智利计划到2026年1月实现2GW的储能装机目标。
供给侧
- 国内价格：25年10月2/4小时储能系统平均报价0.628/0.52元/Wh，环比-2.1/+12.1%；2/4小时储能EPC平均报价为1.044/0.796元/Wh。原材料价格反内卷，碳酸锂价格预计今年将维持7万元/吨以上，优质储能电芯供不应求。
- 25前三季度电芯出货：全球储能电芯出货规模410.45GWh，同比增长98.5%。行业集中度继续维持高位，CR10达89.8%。2025上半年度，全球储能电芯总出货量Top 5企业为宁德时代、海辰储能、亿纬锂能、比亚迪、中创新航。
风险提示
- 美国新能源与储能需求下行
- 行业竞争加剧影响利润率
- 美国关税政策不确定性
