重大事项点评：与江苏天合签订储能电芯订单，大储电芯放量在即

事项： 3月7日晚间公告：公司控股子公司江苏天辉锂电有限公司与江苏天合储能有限公司于近日签订《关于2022年电芯采购合作协议》，合同约定江苏天合向江苏天辉采购150Ah/280Ah/300Ah锂电池电芯，合同金额约6亿元-9亿元，合作期限一年，自2022年1月1日起至2022年12月31日止。 评论： 大储产能已准备就绪，各储能电池全线发展。截至2022年2月底，公司大储产能加速释放中。除了天合外，公司大储客户还包括阳光电源和南方电网，并在积极拓展其他客户。 公司业绩符合预期，储能业务大放异彩。根据公司此前发布的业绩预告，公司预计2021年全年归母净利润2.2-2.6亿元，同比增长313%-388%，扣非归母净利1.74-2.13亿元，同比增长44-54倍。2021年公司持续加大储能市场的开拓力度，储能电池业务收入同比大幅增加，消费电池业务保持平稳增速，汽车动力电池业务收入同比也有较大增长。单季度看，取中值计算，21Q4归母净利润为7600万元，扣非归母净利润4800万元，其中通过应收账款债权转股实现的债务重组收益约2018万元。预计21Q4营收18亿元，对应21Q4归母净利率4.2%（21年前三季度分别为5.2%/4.6%/3.2%），扣非归母净利率为2.7%（21年前三季度分别为4.6%/4.2%/2.8%），公司电池产品于12月全面提价，对冲了四季度原材料涨价的影响。 公司经营拐点明显，未来可期。我们认为，公司目前已从此前的坏账影响中走出，目前聚焦储能电池领域，战略定位清晰，并且在工艺制程和研发能力方面正在逐步加码，未来有望持续高速发展。 盈利预测：我们预计2021-23年归母净利润分别为2.85/6.60/11.00亿元，对应EPS分别为0.66/1.52/2.54元，对应目前PE分别为60/26/15倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022年45x PE，对应目标价68.4元，维持“强推”评级。 风险提示：公司产能释放不及预期，原材料涨价使得储能需求不及预期。 主要财务指标