合成橡胶：估值区间内弱势运行

【基本面跟踪】
国内丁二烯市场延续弱势下行，部分供方价格下调，下游零星刚需逢低买入，成交气氛不佳，行情重心小幅下滑。山东鲁中地区送到价格在7100-7250元/吨，华东出罐自提价格在6800元/吨。
截至2025年11月19日，国内顺丁橡胶库存量3.15万吨，较上周期增加0.70万吨，环比+2.24%。原料端买盘积极，成本面支撑略走强，但高溢价报盘难获买盘，民营挺价亦难获终端跟进，样本生产企业库存增加，贸易企业库存窄幅变动。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：-1（弱）。短期橡胶板块重回震荡格局，顺丁橡胶连续两周累库，做缩加工利润交易逻辑，短期弱势回落。中期来看，丁二烯供应压力大，库存增加，带动顺丁橡胶动态估值下移。顺丁橡胶成本端下降，加工利润扩张，期货价格体现利润收缩预期。短期宏观交易权重减少，产业链基本面偏弱，顺丁橡胶短期反弹后重回震荡承压格局。后续关注11月下旬及12月上旬顺丁检修及NR-BR价差高位下的供需改善情况，重点跟踪显性库存数据。

【风险提示】
市场有风险，投资需谨慎。本报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。