市场要闻与重要数据
- 原料端：2026年1月，铅精矿市场供需收紧，成本抬升。加工费维持低位，进口矿TC徘徊于-150至-160美元/干吨，国产矿加工费下调。银价高位推动含银铅精矿计价系数上浮至0.91-0.92，提振矿山出货但增加冶炼成本。高海拔地区矿山提前冬休，冶炼厂集中冬储备库，河南、内蒙古等地原料库存短暂累增，湖南等地因检修预期提前控制采购节奏，市场成交清淡。2月预计供需双弱，春节假期加剧，供应端部分矿山冬休，需求端冶炼厂检修停产，节前采购意愿降温，进口矿成交预期转淡。节后供应偏紧格局再现，加工费或维持低位。
- 原生铅生产及进出口：1月原生铅冶炼企业生产“恢复与检修并存”，开工率66%-67%。河南地区新增产能稳定运行，湖南、云南等地检修后逐步复产，部分地区因粗铅检修或库存压力调整产量。厂库库存持续累增，截至1月底达2.82万吨。12月成交的进口粗铅1月到港，但国内消费偏弱，进口铅成交清淡；原生铅出口因东南亚等地交易减少而趋弱。2月春节假期临近，冶炼企业减产放假，开工率预计显著下滑，湖南等多地规划常规检修。进出口市场，海外铅锭持货商发货意愿减弱，国内节前刚需备货有限，预计进口铅市场供需矛盾趋于缓和；铅精矿进口虽有盈利空间支撑冶炼厂询价，但总体成交随节日氛围转淡。节后复产补库需求释放，原料供应偏紧格局或再度凸显。
- 再生铅生产及进出口：1月再生铅市场“先复产、后骤降”，月初环保管控解除带动开工率回升至50%附近，中下旬因成品库存激增至3.6万吨高位、冶炼利润转负（中小规模亏损达-621元/吨）叠加多地环保预警，开工率大幅回落至44.65%，安徽、江苏等地炼厂集中停产。1月上中旬进口粗铅批量到港，下旬因国内现货贴水扩大、消化乏力，进口商流入积极性显著下滑，市场成交清淡。2月春节假期因素驱使再生铅冶炼企业维持大面积减停产，开工率预计进一步下探，成品库存累库速度有望放缓；进口粗铅市场因下游停产休假，活跃度或进一步降低，节后需关注下游复工节奏及库存去化进度对进口需求的提振作用。
- 消费端：1月铅终端消费呈现淡季更淡特征，电动自行车蓄电池市场受新国标政策余波及季节性淡季双重压制，消费表现最为疲弱，经销商成品库存高企（普遍1至2个月），节前备库仅维持刚需采购，部分企业已于1月下旬提前减产或放假；汽车蓄电池市场虽处传统旺季时段，国内消费尚可，但受关税政策变化影响出口订单明显走弱。整体来看，1月铅蓄电池企业周度开工率从前期的70%以上回落至69%附近，且呈现持续下滑态势，蓄企成品库存积压导致生产积极性下降，对铅锭采购以逢低刚需为主，现货市场成交清淡。2月春节因素成为主导逻辑，铅蓄电池企业将进入集中放假周期，开工率预计进一步走低，终端消费在假期期间几乎停滞，部分企业计划依靠节前被动累库应对假期需求。节后复工节奏将成为关键变量，但在当前成品库存偏高、订单尚未明显回暖的背景下，预计2月上旬市场活跃度将维持低位，下游实质补库需求需待正月十五后视终端去库存进度及新订单情况逐步释放。
- 库存端：1月铅库存呈现内外分化的显著特征。SHFE库存受交割因素及现货贴水扩大驱动，持货商积极移库交仓，库存从月初1.6万吨持续攀升至月末2.94万吨，一月之内几乎翻倍。LME库存则维持去库态势，受益于东南亚消费向好及向中国出口增加，总库存从22万吨上方降至20.5万吨左右，创阶段新低。国内现货市场遭遇供需双弱困境，五地社会库存从月初不足2万吨累增至月末3.61万吨的两个月高位，原生铅厂库同步增至2.82万吨，再生铅成品库存更是激增至3.6万吨，显性库存与隐性库存同步走高对铅价形成明显压制。2月春节假期成为库存变化的关键变量，上下游企业陆续放假停产，物流运输逐步停运，显性库存预计仍有一定的惯性增量，但再生铅企业已出现大面积亏损性停产，且原生铅冶炼厂春节假期检修减产面积扩大，供应端收缩将有效缓解厂库累积压力。节后市场关注点将转向下游蓄电池企业的复工节奏及成品电池去库存进度，这将决定2月中下旬铅锭库存能否从高位回落。
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