瓶片（PR）
- 观点小结：瓶片短期震荡偏弱，中长期看利润趋势修复。
- 估值与利润：基差震荡上涨，01-02月差显著走弱；现货价格5700-5920元/吨；瓶片-PVC价差高位，替代驱动较低；加工费振荡，出口利润较高。
- 基本面运行情况：
- 产量与开工：有效产能2168万吨，负荷提升至81.6%。
- 原料：PTA、煤制乙二醇降负，趋势累库幅度不高。
- 成本与利润：聚合成本5250-5200元/吨，加工费450元/吨左右。
- 库存：工厂库存上升至16.2天。
- 装置变动：腾龙降负，华润、珠海华润检修，万凯停一套30万吨，富海新装置预计11月底投产。
- 需求：下游开工50-80%，片材需求中性，食用油需求保持中性，10月饮料产销环比回升但趋势较弱。
- 瓶片全球贸易流向：海外产能增长小，中国出口主要流向东南亚、中亚、北美、非洲。
- 出口情况：10月出口环比回升11%，短期关注美国关税豁免清单变动及南半球进口需求。
- 重要出口国家数据分析：印尼、越南、韩国出口增量显著，转口贸易地韩国增长。
短纤（PF）
- 观点小结：短期震荡市，中期偏弱。
- 估值与利润：基差震荡，月间contango，盘面加工费偏低。
- 基本面运行情况：
- 开工：负荷提升至97%高位，直纺涤短开机率99.5%。
- 装置动态：逸达开阳离子短纤生产线。
- 聚酯库存：下游去库，本周小幅累库。
- 聚酯出口：10月出口同比保持增长，环比分化。
- 聚酯利润：原料偏弱，利润环比修复。
- 下游情况：
- 涤纱开工环比持稳，涤棉利润好于去年，原生再生反替代持续。
- 织造开工维持，江浙加弹开工小降至87%，织机开工小降至73%，印染开工维持在77%。
- 织造库存：原料备货小幅下降，坯布新单氛围缓步回落。
- 中国纺织服装零售：10月同环比上升。
- 纺织服装出口：10月出口环比下降，1-10月累计微降0.7%。
中美和谈降税影响
- 芬太尼关税下调10%，对等关税不再成为潜在武器，纺织服装税率从39.3%降至49.3%。
- 美国抢进口量可能还剩半个月，利好明年全年进口预期，但仍需注意其他国家竞争。
2026年产能规划
- 瓶片：新产能70万吨，增速+3.2%。
- 短纤：新产能80万吨，增速8.7%，非标利润压力更大。
短纤直接出口
- 成衣、织造、加弹等环节向海外转移，东南亚成衣出口占比高，支撑短纤直接出口。
- 2025年1-9月短纤出口数据除北美和非洲外增速较高。
