观点小结
- 短纤（PF）：短期震荡偏弱，中期偏弱。
- 成本支撑不足，单边震荡偏弱。
- 供应端工厂开工小幅提升，但高位维持，进一步上升难度高。
- 需求端下半周价格下跌至低位附近，下游采购较多，贸易商及期现商开始提前销售下个月合约，部分低价抛货。
- 短纤去库，1.4D权益库存在7.8天，实物库存18天。
- 9月下游开工负荷保持环比提升，各个环节都还在季节性去库的趋势，纱线、织造环节因绝对价格降低出货较为顺畅，库存下行压力缓解，但下游环节的利润仍偏弱。
- 9月短纤供需两旺，低价下补货支撑较强，成本支撑不足。
- 9月需求环比好转总体仍是提开工，采购原料的节奏。
- 策略：单边无，跨期月差正套持有，跨品种无。
- 瓶片（PR）：震荡偏弱。
- 成本支撑不足，单边震荡偏弱。
- 9月供增需减，内需开工下行拐点出现，工厂延长减产但加工费修复后可能重新考虑提开工，四季度仍有新装置投产。
- 9月预计小幅累库，后续仍有累库预期。
- 11、12月合约加工费偏高估，有压缩空间。
- 盘面加工费定价减产延长和新装置延后，但考虑高加工费，实际供应可能不会那么少。
- 策略：单边无，跨期暂无，跨品种无。
- 风险：原油价格大幅下跌，工厂加工费修复可能重新考虑开工。
瓶片（PR）
- 成本与竞争：瓶片“反内卷”，成本抬升，供应影响较小。
- 政策传导自上而下，越上游越容易通过政策直接管控；下游更多通过取消补贴等，依靠市场竞争淘汰。
- 瓶片10年以内装置占比较高，20年以上装置中，国企、出口、长停装置占比高。
- 成本梯度窄，头部瓶片企业的现金流成本基本都在450-500元/吨区间，差异较小；完全成本大多在700-900元/吨区间。
- 基差与月差：本周价格先涨后跌，后半周价格下跌基差小幅走强，各工厂货主要在平水至+60-70之间，近月月差走强。
- 现货价格与重要价差：本周价格下跌，低位采购多，成交价在5700-5850元/吨；外盘价格（FOB）在755-770美元/吨。
- 瓶片-PVC价差在1000-1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低。
- 瓶片与PP等通用塑料的维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行。
- 近期瓶片相对PP的性价比仍然较高。
- 产量与开工：本周瓶片负荷小幅下降至80.6%。
- 2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径）。
- 产量与开工情况：中国（日）2018-2025年产量91.75万吨。
- 聚酯瓶片负荷（按设计产能）中国（周）2020-2025年负荷情况。
- 原料：PTA偏弱运行，仓单持续流出。
- PTA负荷指数中国（周）2020-2025年负荷情况。
- PTA加工费2021-2025年情况。
- PTA总库存2020-2025年情况。
- MEG后续供应压力环比增加。
- MEG负荷（总）中国（周）2020-2025年负荷情况。
- MEG港口库存-华东总库存2020-2025年情况。
- 成本与利润：成本下跌，利润修复。
- 聚酯工厂整体的PTA库存提升。
- 国内聚酯瓶片工厂库存小幅下降至14.5天附近（CCF口径）。
- 9月预计小幅累库。
- 聚酯瓶片周度期末库存天数（区域）:中国2020-2025年情况。
- 聚酯切片周度平均库存天数（区域）:中国2020-2025年情况。
- 聚酯瓶片：厂内库存可用天数：中国（周）2020-2025年情况。
- 装置变动情况：减产延长，新装置延后。
- 装置检修情况：三房巷、华润常州和江阴、华润珠海、逸盛海南、重庆万凯等。
- 未来装置检修：富海、五粮液等。
- 需求：下游开工回落。
- 饮料企业开工在70-90%不等运行。
- 片材方面，华东地区6-9成，华南地区运行5-7成。
- 食用油工厂方面，食用油企业平均开工在6-8成附近。
- 1-8月饮料消费同比偏弱。
- 食用油需求保持中性。
- 现制饮品开拓下沉市场，提升渗透率，带动片材需求。
- 外卖大战提升片材需求，商超需求修复。
- 出口情况：7月出口同步增长，环比分化，非纤出口更好。
- 海运费回落，预计8-9月出口均能维持60万吨左右水平。
- 短期需关注人民币汇率走高对出口发货的影响。
- 瓶片全球贸易流向：中国-东南亚-南亚、中国-中亚、俄罗斯、东欧、中国-韩国、墨西哥、中东等地转口-北美、中国-非洲、南美。
- 近期海运费下跌。
- 瓶片出口：7月出口环比回升，趋势偏强。
- 重要出口国家数据分析：大部分目的地出口情况较好。
- 瓶片反倾销政策和调查情况汇总。
- 供需平衡表：9月紧平衡至小幅累库，后续压力加大。
- 供应端假设：主流工厂减产维持，三房小幅开高，富海10月中下旬投产30万吨。
- 需求假设：下游按照去年旺季同比增长5%测算；出口需求在6-7月或因海运费问题环比受到影响，8月起恢复，后续月份基本能维持60万吨左右水平；内需8-9月未出现大量的超买，9月起正常开始转向淡季。
短纤（PF）
- 估值：现货、基差、月差。
- 现货下跌，基差走强显著，连带月差小幅走强。
- 盘面加工费有所修复但显著低于现货。
- 开工：短纤工厂开工率持续小幅提升。
- 直纺长丝负荷、直纺短纤负荷情况。
- 装置动态：厦门翔鹭、新疆中泰等。
- 短纤产量（万吨）中国（月）2019-2025年情况。
- 库存：短纤库存较低，长丝实物库存压力较大。
- 涤纶POY库存指数、FDY库存指数、DTY库存指数、涤纶短纤库存指数中国（周）2020-2025年情况。
- 聚酯瓶片周度期末库存天数（区域）:中国2020-2025年情况。
- 聚酯切片周度平均库存天数（区域）:中国2020-2025年情况。
- 织造周度原料库存天数（区域）:中国2020-2025年情况。
- 织造周度成品库存天数（区域）:中国2020-2025年情况。
- 聚酯出口：7月出口同步增长，环比分化，非纤出口更好。
- 聚酯利润：原料偏弱，聚酯利润环比修复。
- 纯涤纱利润、纯棉纱利润、涤棉纱利润、原生与再生价差、再生利润、原生三维中空（有硅）利润2021-2025年情况。
- 下游：涤纱库存压力偏大，开工维持。
- 涤纱开机率、浙江包纱负荷指数、再生涤纱负荷指数2020-2025年情况。
- 织造开工：9月终端开工环比上行，国庆前后待观察。
- 江浙加弹开机率、江浙织机开机率、广东经编负荷指数、江浙圆机负荷指数2020-2025年情况。
- 织造库存：下游环比去库，坯布利润压力较大。
- 中国纺织服装零售：增速低位，零售环比持稳，利润偏弱。
- 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值：当月值、累计值、累计同比2020-2025年情况。
- 规模以上工业企业:利润总额:纺织服装、服饰业:累计值、累计同比、纺织业:累计值、累计同比2020-2025年情况。
- 纺织服装出口：7月环比下行。
- 出口交货值:纺织服装、服饰业:累计值、累计同比、当月值2020-2025年情况。
- 亿美元服装及衣着附件:出口金额(美元计价):累计值、累计同比2020-2025年情况。
