国泰君安期货能源化工短纤、瓶片周度报告

瓶片（PR）

• 观点小结：瓶片短期震荡偏弱，中长期看利润趋势修复。
• 估值与利润：基差走弱，月差总体偏弱；现货价格反弹但成交一般；瓶片-PVC价差高位，替代驱动较低；瓶片相对PP性价比高。
• 基本面运行情况：
  • 产量与开工：有效产能达2168万吨，本周负荷80.5%。
  • 原料：PTA降负，煤制乙二醇降负幅度大，港口累库；加工费压缩。
  • 库存：工厂库存压力中性，月初发货后库存至14天。
  • 装置变动：珠海华润重启，江阴装置检修，腾龙、逸盛大化等装置计划检修或重启；富海新装置12月投产。
  • 需求：饮料开工回升至70-90%，片材华东5-7成，华南4成附近；食用油开工6-8成；10月饮料产销环比回升但趋势弱；食用油需求中性偏弱；片材利润修复，需求有支撑。
• 瓶片全球贸易流向：海外产能增长小，中国出口主要流向东南亚、中亚、北美等地；海运费上涨。
• 出口情况：9月出口同比增长11%，短期关注美国关税豁免清单变动及南半球进口需求。
• 重要出口国家数据：传统贸易地出口稳健，韩国、墨西哥进口增长。

短纤（PF）

• 观点小结：短纤短期震荡市，中长期偏弱。
• 估值与利润：基差震荡，月间contango，近月走平；盘面加工费偏低。
• 基本面运行情况：
  • 开工：短纤工厂开工率高，聚酯负荷回落至95.5%。
  • 装置动态：聚酯库存小幅去库，出口10月同比增，环比分化；长丝利润偏弱。
  • 下游：涤纱开工环比下降，逐步累库；织造开工小幅下行。
  • 织造库存：原料备货小幅下降，坯布订单偏弱，布价阴跌。
• 宏观经济数据：11月纺织服装零售同比上升，环比下降；11月出口环比下降。