研报总结
瓶片（PR）
观点小结
- 短期震荡偏弱，关注出口需求提升。
- 对美关税下降，短期出口订单回流可能持续。
估值与利润
- 现货价格冲高回落，至6310-6580元/吨。
- 外盘价格（FOB）均价在840-865美元/吨。
- 瓶片-PVC价差在1000-1500元/吨，替代驱动较低。
- 瓶片相对PP的性价比高，替代持续进行。
- 加工费维持高位，出口利润约900-950元/吨。
基差与月差
基本面运行情况
- 产能基数调整为2147万吨/年，本周负荷76.8%。
- PTA负荷较低，库存压力不大；乙二醇负荷高位，价格反弹。
- 工厂库存压力较小，至16天偏上。
- 装置检修回归较多，主要集中在华东、华南、西南、西北地区。
- 下游春节放假，节后预计较快开回。
- 饮料开工小幅回落至40-60%，食用油进入年底备货旺季。
- 片材需求中性有支撑。
瓶片全球贸易流向
- 海外产能增长集中于东南亚和印度，欧美RPET替代存在瓶颈。
- 中国出口主要贸易流：中国-东南亚-南亚、中国-中亚/俄罗斯/东欧、中国-韩国/墨西哥/中东转口-北美、中国-非洲/南美。
- 近期海运费维持低位。
- 12月出口环比回升，同比下滑3.7%；1-12月出口同比增长12.1%。
- 重要出口国家数据分析：大部分目的地出口维持较好，印度BIS取消后增速较快，韩国、墨西哥受美国关税影响。
短纤（PF）
短纤估值
- 基差总体修复，月间保持contango，近月逐渐走平。
- 盘面加工费偏低。
开工
- 短纤工厂节前减产高于预期，但开回预计也较快。
- 短纤负荷74.4%，棉型负荷84.4%。
聚酯库存
聚酯出口
聚酯利润
短纤下游
- 涤纱快速复产中。
- 织造开工：江浙加弹综合开工提升至8%，江浙织机综合开工提升至12%，江浙印染综合开工率回升至12%。
- 织造库存：原料库存总体中性，纱线原料库存不高。
- 坯布价格节后多有抬升，暂无成交，销售逐渐恢复中。
中国纺织服装零售
纺织服装出口
