瓶片（PR）
- 观点小结：对美关税预期下降，关注出口需求提升。
- 关税变化：中美经贸磋商取得成果，关税安排有望降低，中国对美出口关税优势可能反转。
- 基本面运行情况：
- 价格：现货价格高位回落，外盘价格（FOB）均价在1030-1070美元/吨。
- 供应：国内瓶片装置负荷至80.5%，新增天圣20万吨产能计入基数，开工低位持稳。
- 原料：PTA负荷低位回升，MEG进口减量明显，持续去库。
- 成本与利润：聚合成本大幅回落至6500-6800元/吨，加工费持稳在900-1100元/吨，出口加工费高位回落。
- 库存：工厂库存低位，平均至10天略偏下。
- 需求：下游需求维持刚需，饮料企业开工70-90%，片材工厂开工5-9成，食用油企业开工6-8成。
- 出口：4月出口同比高位增长，主要贸易流向东南亚、中亚、韩国、墨西哥等地。
- 平衡表假设：6月产能新增，7月负荷+3%，8-9月遵循季节性规律，内需旺季。
- 全球贸易流向：海外产能增长有限，中国出口主要流向东南亚、中亚、北美、非洲、南美。
短纤（PF）
- 观点小结：短纤估值较低，下游需求暂时观望但信心回升。
- 估值与利润：基差小幅震荡，月差整体呈back趋势，盘面加工费保持低位。
- 开工：工厂开工回升，负荷80.3%，棉型负荷87.7%。
- 装置动态：江阴、新疆、安徽等地工厂重启或增产。
- 库存：聚酯库存总体高位，长丝、切片去库。
- 出口：4月出口同比保持较高增速。
- 下游需求：
- 纱线：负荷低位持稳，再生利润持稳。
- 织造：江浙终端开机率提升，加弹综合开工率升至77%，织机综合开工率升至68%，印染综合开工率维持在73%。
- 库存：原料备货下降，成品库存历史低位。
- 平衡表假设：6月负荷-1%，7月负荷+3%，8-9月旺季，内需下半年有望兑现，出口延续中性估计。
- 中国纺织服装市场：5月总体产销中性偏强，出口同比走弱。
