2026年财政政策展望：投资于人

"十五五"时期我国经济增长目标预计围绕5%左右，宏观调控政策将更侧重内需，特别是民生和消费。2026年作为开局之年，政策重心将继续向内需倾斜，核心措施包括：

一、财政加力“投资于人”

• 重点支持“一老一小”：继续发放育儿补贴（1000-1200亿元），扩大免费学前教育年限（超500亿元）；逐步提高城乡居民基础养老金（增幅50元以上，增支超1000亿元）；全面铺开养老服务消费补贴（500-800亿元）
• 基准情形下，一般公共预算赤字率设定4.2%（6.18万亿元），较2025年增加5200亿元

二、加大普惠政策力度

• 发放服务消费补贴（文旅、体育、文化领域获重点支持，资金来源特别国债）
• 调整“以旧换新”补贴：收敛对家电、汽车的支持，转向支持人工智能终端产品（手机、电脑等）

三、扩大有效投资

• 城市更新：中央财政安排超长期特别国债（2000亿元）
• “两重”建设：发行8000亿元超长期特别国债（规模持平2025年）
• 化债清欠：提高专项债额度，减轻对项目建设的资金挤出

四、设备更新与产业升级

• 继续发行2000亿元特别国债支持设备更新（规模持平2025年）
• 整体超长期特别国债规模增至1.5-1.7万亿元（+2000-4000亿元）
• 发行5000亿元特别国债支持银行补充资本（规模持平2025年）

五、化债政策

• 隐性债务置换：发行2万亿元特殊再融资债券（一、二季度集中发行）
• 清偿企业欠款：新增专项债限额5万亿元（其中化债清欠1.6万亿元，收储土地/商品房5000亿元，项目建设2.9万亿元）

核心结论：
2026年广义财政赤字率预计小幅抬升（基准情形9.0%-9.1%），实际广义赤字率剔除化债和银行注资后为7.6%（+0.3pct）。一季度财政发力节奏前置必要性高，下半年可能边际收敛。风险提示包括财政扩张力度不及预期、民生支出保守、地产企稳慢于预期。